事件概述
中國移動研究院近日宣佈，已成功完成面向星上再生模式的測試，與合作方研製出星載核心網暨“星元系統”。星載核心網是低軌衛星互聯網的核心設備，承擔着在軌數據轉發的重要任務，從而實現全球範圍內的互聯網連接。經實測，星載核心網的下行速率可達5Mbps，上行速率可達1Mbps，星上轉發速率更是高達230Mbps，星上轉發時延小於1ms。這樣的性能表現爲我國衛星互聯網的發展奠定了堅實的基礎。
分析判斷:
6G 是衛星互聯網的時代
在6G 時代，適用於衛星物聯網的“通導感”一體化芯片和模組將面臨巨大需求，特別是解決陸地通信網絡未能覆蓋的移動平台及傳感監測終端的通信問題。特別是6G 行業應用平台，將重點解決6G 網絡多域異構互聯、空天地一體化接入、海量設備及用戶隨遇接入、用戶身份多元、跨域交叉認證與可信訪問等特點和應用需求。
軟件定義衛星大勢所趨
軟件定義衛星是指以計算爲中心，以軟件爲手段，通過軟件定義無線電、軟件定義載荷、軟件定義數據處理計算機、軟件定義網絡等手段，將傳統上由分系統實現的通信、載荷等功能以軟件方式實現，總體上將各類敏感器和執行機構通過軟件連接爲一個整體，最終實現大部分衛星功能的軟件化。當前，算法優先的衛星系統設計理念已成潮流，發展在軌數據處理、自主規劃、協同組網等智能算法至關重要。衛星將持續朝着軟件化、智能化方向演化，AI+航天的融合和探索將持續創造新可能。
軟件定義衛星技術聯盟於2022 年發佈64800 顆虛擬衛星的共享星座共建計劃，將承載數以百萬計的應用軟件。據澎湃網，軟件定義衛星技術聯盟秘書長表示，按每顆虛擬衛星平均每天可以獲得1 萬元的訂單計算，則總的訂單規模將高達2365.2 億元。考慮到全球有14.2 億輛汽車、3409 萬艘航船、56.4 萬架飛機，還有30億人沒有接入互聯網，如果這些人、車、船、飛機都能成爲虛擬衛星的用戶，按每天每人每車每船每飛機收1元服務費，其總收益將高達1.6 萬億元。
背靠中電科，普天科技有望深度受益
普天科技大股東中電網通是中國電科通信類專業子集團，在5G 及衛星通信研究領域有深厚技術積累，在急需的衛星通信低成本相控陣天線、射頻基帶一體化芯片等領域已有發展。我們認爲，中電網通或有望成爲中國電科6G 產業主力軍，奠定中國電科在6G 通 信領域的領軍地位。
作爲中電網通唯一上市平台，普天科技在2017 年即注入了中電網通下屬優質資產遠東通信。根據公司在互動平台回覆，普天科技還深耕PCB 研發和製造，具備高速多層PCB 的工藝技術和製造能力，也正在服務於光模塊、服務器類、交換機類產品的廠家。
投資建議
6G 通信網絡將實現“高速泛在、天地一體、算網融合”，衛星互聯網大勢所趨。公司第一大股東中電網通作爲電科集團通信產業發展平台，是衛星通信業務的“國家隊”。綜合考慮到23 年公司智能製造需求不振、專網通信項目招標推遲或取消等影響，我們調整公司2023-2024 年盈利預測，並增加2025 年盈利預測，預計2023-2025 年公司營業收入分別爲55.82/67.62/76.17 億元（此前23、24 年分別爲74.29/83.59 億元），歸母淨利潤0.42/2.50/3.49 億元（此前23、24 年分別爲4.25/6.60 億元），EPS 分別0.06/0.37/0.51 元（此前23、24 年分別爲0.62/0.97 元）。對應2024 年2 月26 日15.61 元/股收盤價，PE 分別爲254/43/30 倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期，研發進度不及預期，公司2020 年2 月曾因內部控制存在缺陷和應收賬款壞賬準備計提不充分被廣東證監會採取出具警示函措施等。