智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，維持IMAX CHINA(01970)“跑贏行業”評級，考慮系統安裝節奏放緩，下調2024年和2025年Non-IFRS淨利潤預測23.5%/22.1%至3228/3517萬美元。綜合考慮盈利預測調整和後續進口影片儲備豐富，目標價下調7.2%至7.7港元。公司公佈2023年業績：收入8,698萬美元，同比增長18.6%;淨利潤2,750萬美元，同比增長156%;Non-IFRS淨利潤2,983萬美元，同比增長141%，業績低於該行預期，主要因系統安裝數量低於預期。
中金主要觀點如下：
2023年IMAX票房收入同比復甦，品牌效應不斷向國產片延伸。
公司2023年內容解決方案收入爲2,552萬美元，同比增長71.2%。根據公告和藝恩，IMAX China大中華區2023年票房爲2.98億美元，同比增長83.3%，與全國大盤票房增速83.4%基本一致。該行認爲，公司票房收入在電影行業穩健復甦下同比明顯恢復，且IMAX制式國產片表現相對較好，如《流浪地球2》《封神1》等，品牌效應不斷向國產片延伸，但進口片偏好仍相對較弱，表現較爲平淡。而因內容解決方案收入佔比提升(2023年佔比29.4%，同比提升9.1ppt)，公司整體毛利率同比提升8.3ppt至62.7%，進一步加強輕資產屬性。
國內影院端仍在恢復階段，公司系統安裝節奏相對平穩。
2023年公司技術產品及服務收入爲6,090萬美元，同比增長4.5%。2023年公司淨新裝影院系統13套(2022年10套;2019年78套);總新裝26套，關閉13套、搬運2套，而分成和銷售模式分別爲12套(1套搬運)和14套(1套搬運)，無激光升級。2023年末公司大中華區共774套系統。該行認爲，國內影院仍在恢復階段，對新增或升級高端制式影廳需求節奏或有所放緩，建議關注後續行業票房恢復進度和影院端經營效率提升後品質升級需求。
影片儲備豐富，關注後續進口影片定檔節奏和票房表現。
根據公告和貓眼專業版，2024年待映的進口影片包括《沙丘2》(中國大陸定檔3月8日)《功夫熊貓4》(中國大陸定檔3月22日)《哥斯拉大戰金剛2：帝國崛起》(中國大陸定檔3月29日)《猩球崛起4：新世界》(北美定檔5月10日)《死侍3》(北美定檔7月26日)等。該行判斷，伴隨更多進口影片定檔上映，公司全年票房收入可能具備彈性，持續關注系統安裝節奏和IMAX制式影片票房表現。
風險提示：影片上映及系統安裝數量低於預期，成交量較低的流動性風險。