事件：公司發佈2023 年業績預告，公司2023 年預計實現歸母淨利潤1.0-1.5億元，扣非淨利1.3-1.8 億元，同比均實現扭虧爲盈。同時，公司全年收入取得突破性增長，超520 億元人民幣；經營活動產生的現金流量淨額超6 億元人民幣。
收入創歷史新高，海外業務佔比提升短期內拉低公司盈利水平。公司全年收入超520 億元人民幣，創歷史新高，主要得益於出海業務收入的快速增長。
由於海外業務毛利率相對較低，公司盈利能力短期內或有所下降。從廣告主類型來看，出海電商廣告主或貢獻主要收入增速。向後展望，公司有望通過AI 技術提升其服務價值，疊加全球經濟逐步回暖，我們認爲公司海外業務毛利仍有較高提升空間並帶動公司盈利能力增強。
“All in AI”戰略升級爲“AI First”，業務發展有望開啓新篇章。根據近期藍色光標CEO 潘飛演講，AI 驅動的業務提效在30%到1000%之間，突出業務場景提效十倍以上；截止24 年初，藍色光標通過生成式AI 賦能創造出300多個營銷案例；其中深度驅動並帶來規模化收入的案例約在1/3 以上，AI 驅動的收入在1 個億以上。目前，公司已經基本實現100%的AI 全員應用，將在All in AI 的基礎上追求“AI First”，將AI 相關事務置於首要位置。我們認爲AI 對公司業務有較強協同作用，AI 加持下業務發展有望開啓新篇章。
Blue AI持續迭代，向AI Agent 進化。公司於23 年9 月推出行業應用模型Blue AI，2024 年將在此基礎上，持續向AI Agent 進化，以適應多樣化業務場景，成爲AI First 的創新底座。同時，Blue AI 將在AI Native 方向持續探索，充分提升大模型在圖文及視頻理解、跨模態生成上的能力，AI 原生內容質量有望持續提升，從而革新廣告營銷行業生產範式。
投資建議：我們預計2023-2025 年公司實現營收522.98/578.37/620.94 億元；歸母淨利潤1.10/5.02/6.42 億元；EPS 0.04/0.20/0.26 元。對應PE 分別爲161.4/35.3/27.6 倍,維持“增持”評級。
風險提示：經濟恢復不及預期；遊戲行業競爭加劇；遊戲行業相關政策變化；產品上線表現不及預期。