投資要點:
事件:福然德發佈2023 年度業績快報,公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.17 億元,較上年同期增長36.78%,實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤3.91 億元,較上年同期增長39.02%,業績超預期。
1 月汽車銷量高增,預計未來需求仍將維持高位。根據中國汽車工業協會數據,24 年1 月汽車銷量達到243.9 萬輛,同比去年同期增長47.9%,其中新能源汽車銷量爲72.9 萬輛,同比去年同期增長78.8%,銷量增速維持高位。
2 月23 日下午召開的中央財經委員會第四次會議指出:需求端,要鼓勵汽車、家電等傳統消費品以舊換新,推動耐用消費品以舊換新。交運物流供給端,以物流降成本爲出發點,主要途徑是調結構、促改革,有效降低運輸成本、倉儲成本、管理成本。受政策驅動,預計未來汽車等耐用消費品需求端增速有望超預期,終端訂單的景氣度會快速傳導至相關交運物流企業,福然德作爲國內優秀的第三方汽車板材物流供應鏈解決方案提供商有望受益於政策驅動。
結合公司2023 年度業績快報,維持“買入”評級:結合公司2023 年度業績快報,考慮汽車銷量高增、降低全社會物流成本等政策驅動,福然德馬太效應將繼續凸顯。由於鋼材採購成本優化,傳導至報價端導致23 年公司收入有所下滑,同時公司積極調整終端客戶戰略,整體毛利率有所改善,因此23 年實際歸母淨利潤與原預測值相比有小幅增長。基於此我們上調23 年盈利預測,預計公司2023 年歸母淨利潤爲4.17 億元(原假設爲4.14億元),對應PE 爲14 倍。維持24、25 年盈利預測,預計公司2024E-2025E 歸母淨利潤分別爲5.66、7.19 億元,對應PE 分別爲10/8 倍。維持福然德“買入”評級。
風險提示:主要客戶汽車產銷量不及預期;鋼材價格大幅波動;安全生產事故;一體化壓鑄產能利用率不及預期。