本報告導讀:
天然氣重卡銷量高增、乘用車大客戶批量供貨以及新國標實施推動2023 年營收高增,歸母淨利潤扭虧爲盈。
投資要點:
維持“增持”評級。 根據公司業績快報,我們下調公司2023 年歸母淨利潤預測0.43(原0.54)億元、維持2024-2025 年歸母淨利潤預測爲1.32/1.60億元,對應EPS 分別爲0.36(原0.45)/1.10/1.33 元。國標提升擴容尾氣催化劑市場,公司產品線豐富,維持目標價44.35 元,維持“增持”評級。
公司2023 年營收預計同比增245%,歸母淨利潤扭虧爲盈。1)公司發佈2023 年業績快報,2023 年營收預計爲15.44 億元,同比增245%;歸母淨利潤4,258 萬元,扭虧爲盈。2)營收增長的主要原因爲天然氣重卡市場的爆發、乘用車大客戶的批量供貨、柴油非道路國四和輕型車國六b 排放法規的全面實施影響,公司機動車尾氣淨化催化劑各主要產品線營業收入均實現大幅增長,疊加公司新業務的穩步推進,公司2023 年營收高增。
2023 年天然氣重卡銷量同比增長307%,帶動公司催化劑銷量提升。2023年天然氣重卡累計銷售15 萬輛,同比增長307%。公司天然氣重卡催化劑已向下游龍頭一汽解放、重汽、玉柴批量供貨,終端天然氣重卡集中度高,天然氣重卡銷量高增帶動公司天然氣重卡催化劑銷量提升。
柴油非道路和輕型車新排放法規實施,尾氣催化劑市場進一步擴容,乘用車實現大客戶批量供貨。目前我國機動車和非道路移動機械新標主要污染物排放限值較上一階段平均下降20%-40%。排放提標帶動單車催化劑用量增加,公司催化劑產品對應銷量提升。同時,公司近三年公告車型數量持續提升,並持續參與新車型認證,乘用車已實現大客戶批量供貨。
風險提示:原材料價格波動的風險、能源價格波動較大的風險。