事件：
公司發佈2023 年業績快報，全年實現營業收入48.4 億元，同比+0.6%，扣非後歸母淨利潤3.3 億元，同比+4.45%，歸母淨利潤3.96 億元，同比+19.4%。
營收穩健增長，產品結構改善致盈利能力提升
2023 年，公司3C 領域新產品——柔性模塊化生產線取得突破，截止2023/11/6 日公告，公司共交付40 餘條生產線，爲公司業績貢獻新的增長點；此外，公司針對大客戶的MR 生產設備已完成部分交付並形成銷售收入。2023 年全年公司實現營業收入48.4 億元，同比+0.6%；產品結構改善使得公司毛利率有所提升，全年扣非淨利率達到6.7%，同比+0.25pcts。
3C/新能源/半導體多維佈局，柔性線和MR 繼續貢獻新增長點展望未來，公司在3C 領域深度綁定蘋果，同時依託深厚的底層技術，縱橫拓展至新能源/半導體/核心零部件等領域，打造多級成長曲線：
1）3C 領域：作爲蘋果公司持續穩定的供應商，繼續受益大客戶MR 等新產品新應用的變革，主要爲一代Vision Pro 提供鏡頭和整機組裝設備，目前，其二代相關設備產品也正處於打樣中；此外，新產品“柔性模塊化生產線”將持續向手機其他工藝段及大客戶其他終端產品拓展，繼續貢獻增長點。
2）新能源領域：國內鋰電設備市場相對承壓，但海外新能源汽車滲透率仍低，公司開拓海外市場有望貢獻增量；寧德時代發佈自研重卡底盤換電解決方案“騏驥換電”，重卡換電商業模式愈發成熟，公司將繼續受益重卡換電幹線建設；汽車自動化設備市場空間廣闊，公司逐步佈局突破新能源扁線電機轉子、定子等核心製程環節。
3）半導體領域：公司高精度共晶貼片機針對光模塊領域已形成量產交付，未來隨着市場開拓有望繼續放量；另兩款產品高速高精度固晶機、芯片外觀檢測AOI 設備也正處於順利研發中，貢獻新成長曲線。
4）零部件領域：公司佈局伺服傳動+機器視覺兩大領域，大部分核心產品已進入國際大客戶核心供應商名錄。2022 年零部件業務子公司靈猴全年實現營收2.4 億元，其中外部銷售收入佔比45.32%。未來，核心零部件與公司自動化設備業務將有望繼續協同發展。
投資建議：
我們預計2023-2025 年公司分別實現營收48.4/63.1/75.4 億元，同比增長0.59%/30.37%/19.50%；2023-2025 年分別實現歸母淨利潤3.96/6.07/7.52 億元，同比增長19.4%/53.3%/24.0%。
綜合考慮公司3C 自動化領域的龍頭地位，我們給予公司25xPE 估值，對應6 個月目標價33.96 元，維持“買入-A”評級。
風險提示：消費電子復甦不及預期以及大客戶蘋果經營不及預期風險，MR 銷售不及預期風險，半導體等新品推廣不及預期風險，盈利預測不及預期風險。