教研体系强大，支撑产品迭代，满足多维需求2024 省考聯考公告已全部披露，全國共招錄20.3 萬人同增5.3%其中規模前三分別爲廣東1.7 萬/四川1.2 萬/山東1.1 萬，大省增速前三分別四川+46%/湖南+36%/山東+28%；從今年公考形式看：
① 合計招錄約24 萬人同增5.4%，整體穩中有升，奠定市場增長基本盤，考慮退休潮/吸納就業/公職人員比等要素，未來招錄規模或保持上行；② 我們預計參考人數增長顯著快於招錄增長（2024 國考報名300 萬人+同增17%，招錄比77:1），省國考報名人數今年或繼續新高；招錄比攀升，競爭難度加大，參培必要性提高，正向健康激發培訓需求；③ 近兩年行業供給回歸理性，競爭逐步有序；特別是伴隨基地班等形態升級，培訓時長/客群覆蓋/培訓效果/有效客單都有所增長，利好行業健康發展；
此外，上半年集中國考面試及省考筆面試培訓，業務規模佔比略大；目前事業單位公告已在逐步披露，不同於此前幾年疫情等因素拖累，未來機構收入業績節奏性或將逐步清晰且明確，業績穩定性或有所提升。
教研體系強大，支撐產品迭代，滿足多維需求
華圖教育創新和迭代能力是基於以專業研究院爲研發核心的教研體系；總部專業研究院負責基礎性教學理論和方法的研發，其他教學部門圍繞研究院的針對性需求給予專門的支持和配合。華圖教育通過長期積累，形成了標準化的產品研發和推廣流程，能夠對各產品所屬市場趨勢和政策變化迅速做出反應，快速進行課程產品的研發迭代。
維持盈利預測，維持“買入”評級
公司已於2023 年11 月起通過全資子公司華圖教育科技有限公司正式開展職業教育中的非學歷類培訓業務，主要包括國家及地方公務員招錄培訓、事業單位招錄培訓、醫療衛生系統招錄培訓及其相應的資格證考試培訓。
我們預計公司24-25 年收入分別爲0.97/1.12 億元，歸母淨利分別爲0.07/0.13 億元。
風險提示：無償授權協議未能如期履約；教培業務拓展不及預期；新增關聯交易；行業政策風險等。
