终端需求有待回暖，业绩环比改善。2023 年公司收入端增长平缓，主要系报告期内全球经济恢复力度较小，居民消费信心一般，公司营业收入与上年度基本持平，而业绩端出现小幅下滑则源于报告期内公司财务费用汇兑收益和政府补助较上年同期减少所致。但分季度来看，公司在四季度表现明显好转，收入环比+35%，归母净利润环比+29%，扣非归母净利润环比+38%，表明公司整体业务在下半年逐步回暖。事件：
公司發佈2023年 業績快報，2023年實現營業收入3.27 億元，同比增長2.78%，歸母淨利潤0.67 億元，同比下滑16.46%，扣非歸母淨利潤0.51 億元，同比下滑20.30%。其中2023Q4 實現營收1.19 億元，同比增長49.52%，歸母淨利潤0.23 億元，同比增長45.99%，扣非歸母淨利潤0.19 億元，同比增長44.99%。
點評：
終端需求有待回暖，業績環比改善。2023 年公司收入端增長平緩，主要系報告期內全球經濟恢復力度較小，居民消費信心一般，公司營業收入與上年度基本持平，而業績端出現小幅下滑則源於報告期內公司財務費用匯兌收益和政府補助較上年同期減少所致。但分季度來看，公司在四季度表現明顯好轉，收入環比+35%，歸母淨利潤環比+29%，扣非歸母淨利潤環比+38%，表明公司整體業務在下半年逐步回暖。
FPC 測試設備領軍者，下游需求逐步回暖。公司深耕FPC 測試多年，已經與下游FPC 領域的全球知名企業建立了合作關係，根據2020 年行業數據，全球FPC 排名前十的企業其中8 家均爲公司客戶，已成爲蘋果、谷歌等公司的供應商。隨着消費電子行業逐步回暖，疊加新產品不斷迭代，下游對於FPC 應用將持續增加，公司作爲FPC 測試的領軍者，亦將充分受益下游需求回暖和新領域增長。
積極拓展新業務，潛力無窮。公司以FPC 測試爲基本盤，積極開拓新業務，目前在半導體封測設備（SIP 芯片測試和MEMS 傳感器測試）、半導體部件方向和車載FPC 領域已取得階段性進展。其中，隨着人形機器人產業0-1 爆發，下游廠商對傳感器以及MEMS 傳感器測試的需求亦將成爲新增量，我們認爲公司目前在MEMS 傳感器測試設備領域佈局已久，且目前已取得較好進展，後續有望積極打開人形機器人領域，爲公司貢獻新增量。
盈利預測：公司作爲國內FPC 測試設備的優秀企業，依靠多年來深厚技術積累，未來有望開拓更多的下游領域，進一步提高市場地位。我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤0.67/ 1.21/ 1.58 億元，對應PE爲33/ 18/ 14 倍。給予2024 年盈利25 倍PE 估值，目標價爲20.9 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期。
