事件：2024年2月 25日，虹軟科技發佈2023年度業績快報。公司2023年實現營業收入6.70 億元，同比增長26.07%；實現歸母淨利潤8,962 萬元，同比增長54.98%；實現扣非歸母淨利潤7,007 萬元，同比增長928%。
點評：
全年收入恢復情況良好，利潤率回升。公司4Q23 實現營業收入1.67 億元，同比增長18.5%，符合預期；實現歸母淨利潤796 萬元，利潤增長較前三季度有所放緩，其主要原因可能爲，公司四季度新增計提資產和信用減值581 萬元，對利潤產生較大影響。公司全年盈利能力有所回升，歸母淨利率爲13.36%，同比增長2.49pct，主要原因爲，一方面車端前裝業務佔比提升，帶動整體毛利率上行；另一方面公司收入規模擴大，規模效應導致各項費用率有所下降。
手機業務復甦，車端業務量產交付持續推進。2023 年公司移動智能終端視覺解決方案實現營業收入5.81 億元，同比增長22.82%。一方面，全球智能手機市場出貨量出現反彈，根據Canalys，4Q23 全球智能手機出貨量達到3.2 億部，同比增長8%；另一方面，公司智能超域融合TurboFusion 持續量產出貨帶動了單機價值量提升。預計2024 年公司仍將受益於智能手機出貨拐點向上的趨勢和Turbo Fusion 向中低端機市場的滲透。公司智能駕駛及其他IoT 智能設備視覺解決方案實現營業收入7429.4 萬元，同比增長67.26%。車端艙內外產品在多個車型完成了量產交付，預計車端業務定點數量的增長及量產交付的持續推進仍是2024 年最大的增長動力。
虹軟智能商拍產品即將上線視頻生成等新功能。2 月19 日虹軟微信公衆號發佈，AI 商拍產品底層的ArcMuse 計算引擎新增圖生視頻能力，該模型基於diffusion-transformer 技術架構，針對商拍場景進行了細化精調，能夠將靜態商品圖和平面模特圖轉化爲20s 左右的動態商拍視頻，預計後續也將逐步開放給大衆。此外，虹軟AI 商拍產品的APP 和小程序版本發佈在即，預計將進入大規模推廣階段，建議關注其商業化落地情況。
投資建議： 維持增持評級。預計2023 年-2025 年公司實現收入6.70/8.35/10.11 億元，同比增長26.1%/24.7%/21.0% ；實現歸母淨利潤0.90/1.64/2.38 億元，同比增長55.0%/83.6%/44.5%。
風險提示：智能商拍產品研發推廣不及預期；智能手機出貨量恢復不及預期；車端業務定點落地情況不及預期。