華興證券發表報告指，中芯(00981.HK)多年擴張計劃仍在穩步推進，目前更傾向於N22-28製程擴產，以避開12英寸/8英寸更成熟製程節點的競爭，因為在這些更成熟製程的領域，其他國內同業也具備相關產能並且持續擴張。根據中芯國際，N22-28製程產能擴張將在各地的超大型晶圓廠開展。

該行將中芯評級下調至「持有」；目標價由18元下調至14元。基於0.7倍2024年預測市賬率(此前為0.9倍)，反映公司重視擴產多於盈利能力，令回報率及利潤增長大幅下降，預測中芯的中期淨資產收益率僅為低個位數水平，而其2024至2026年每股收益複合年增長率為25%。

該行指，中芯國際N28及更先進製程的業務，由合資晶圓廠開展，意味著公司將無法享受全部利潤。(cy/k)

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