本報告導讀：
公司2023 全年營收實現亮眼增長，抖音渠道放量；淨利同比減虧，大單品突圍疊加降本增效舉措形成正向拉動。
投資要點：
投資建議：公司2023 年營收表現亮眼，業績短期承壓，我們維持盈利預測，預計2023-2025 年EPS 爲-0.56/0.88/1.31 元，維持目標價30.70 元，維持“謹慎增持”評級。
業績簡述：公司2023 年實現營收12.76 億元，同比+42.4%；歸母淨利潤-0.48 億元，同比減虧0.77 億元；扣非歸母淨利潤-0.56 億元，同比減虧0.75 億元，與此前公佈的業績預告相符。其中2023Q4，公司實現營收3.34 億元，同比+35.2%；歸母淨利潤-0.31 億元，同比減虧0.38 億元；扣非歸母淨利潤-0.34 億元，同比減虧0.35 億元。
業績短期承壓，淨利同比減虧：公司Q4 業績短期承壓，預計主要原因爲：1）大促季折扣力度較大，對產品利潤率造成影響；2）資產減值損失等一次性損益的計提。2023 年歸母淨利潤相較於2022 年減虧約0.77 億元，主要由於採取了大單品突圍推動業績，且同時公司持續深化降本增效，對整體毛利率有正向拉動。
新品迭代延續，經銷推廣加速：2023 年公司營收實現同比高增，核心原因在於成功借用抖音渠道打造N5 Mini 爆款頸部按摩儀，在此基礎上，2024 年公司將陸續推出多款新品，產品迭代和全新品類的佈局值得期待；此外，公司在2023 年開始加大加盟渠道佈局，此前公司產品定位中高端，門店也多通過直營形式佈局一二線城市，2024 年經銷節奏的加快有望帶動公司線下渠道的逐步下沉。
風險提示：新品打爆品存在不確定性，行業存在價格競爭風險