营收稳步增长，扣非归母净利润翻倍。1）收入层面：在环境监测行业整体景气度较差的情况下，公司不断提升自主创新能力，持续进行产品迭代及技术开发，巩固并开拓了新的市场份额，2023 年公司营业收入较上年同期增长16.3%，仍实现了稳健增长。2）利润层面：公司的盈利质量大幅度提升，扣非归母净利润较上年同期增长122.22%至2,307.22 万元。事項：
公司2 月23 日晚間發佈2023 年業績快報。2023 年公司實現營業收入約7.86億元，同比增加16.3%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4185.46 萬元，同比減少12.46%；基本每股收益0.31 元，同比減少13.89%。
評論：
營收穩步增長，扣非歸母淨利潤翻倍。1）收入層面：在環境監測行業整體景氣度較差的情況下，公司不斷提升自主創新能力，持續進行產品迭代及技術開發，鞏固並開拓了新的市場份額，2023 年公司營業收入較上年同期增長16.3%，仍實現了穩健增長。2）利潤層面：公司的盈利質量大幅度提升，扣非歸母淨利潤較上年同期增長122.22%至2,307.22 萬元。
政府補助/所得稅會計處理影響利潤。隨前期遞延收益的攤銷，報告期內公司所獲政府補助較上年同期減少。同時，因公司研發投入較多，受研發加計扣除金額較大影響，公司近幾年應納稅所得額持續爲負，出於謹慎性考慮，公司基於未來期間很可能獲得用來抵扣可抵扣虧損的應納稅所得額爲限，對本期可抵扣虧損的部分金額確認遞延所得稅資產並衝回前期可抵扣暫時性差異相關遞延所得稅資產，導致歸屬於母公司所有者的淨利潤較上年同期下降12.46%。
股份回購接近尾聲。2024 年2 月7 日，公司通過集中競價交易方式已累計回購股份536.82 萬股，佔公司總股本的比例爲4%，購買的最高價爲21.56 元/股、最低價爲11.16 元/股，已支付的總金額爲9055.16 萬元（不含印花稅、交易佣金等費用），已接近公司1 億元的回購上限，回購工作進入尾聲。
投資建議：維持“強推”評級，2024 年目標價21.33 元。我們預計2023 年-2025 年公司的歸母淨利潤分別爲0.42 億元、1.00 億元和1.44 億元（前值爲0.71 億元、1.26 億元和1.71 億元），分別對應PE51 倍、22 倍和15 倍。採用分部估值法，將公司的業務分爲傳統環保監測儀器和高端科學儀器。環保監測儀器板塊選取公司的主要競爭對手聚光科技和雪迪龍作爲可比公司，給予2024 年目標PE 25 倍；高端科學儀器板塊選取鼎陽科技和普源精電作爲可比公司，給予2024 年目標PE30 倍。在假設各板塊淨利潤佔比與毛利潤相同的情況下，給予公司2024 年目標價21.33 元。
風險提示：國產替代不及預期、研發失敗、產業化失敗、行業競爭加劇、政策推進不及預期、對政府補助及稅收優惠依賴較大。
