事件：貓眼娛樂發佈2023年正面盈利預告，預計2023 年實現收入47~48億元， yoy+103%~107% ， 實現公司擁有人應占溢利8.8~9.3 億，yoy+740%~787% 。其中2023H2 實現收入25.03~26.03 億，yoy+122%~131%，實現公司擁有人應占溢利4.73~5.23 億，同比扭虧。
業績表現超預期。
點評：
平台受益電影市場良好復甦，演出GMV 創歷史新高。據國家電影局數據，2023 年電影市場總票房549 億元，yoy+83%，其中國產電影票房達到460 億元，創歷史新高，2023 年下半年受益於暑期檔票房創歷史新高，公司平台業務增長亮眼。此外，線下演出市場火熱同樣帶來平台業務增長，據中國演出業協會數據，2023 年前三季度累計觀演人次達1.11 億，已超過2019 年全年，公司積極把握演出市場機遇，創下GMV 和收入新高，尤其是在大型演出活動表現亮眼，憑藉和頭部藝人的良好合作，市場份額有望進一步提升。
參與項目票房表現亮眼，內容優勢顯著。公司內容優勢持續凸顯，2023年參與宣發的影片數量和票房佔比均創歷史同期新高，據貓眼專業版數據，公司2023 年參與電影項目達到54 部，下半年主控項目《封神1》《八角籠中》票房均超過20 億元，並且實現票房口碑雙豐收。此外，公司在跨年檔更是通過同時發行四部項目，且均取得不俗表現，證明自身發行能力已能夠突破以往單一檔期一家公司只能夠主控發行一部影片的天花板，後續市佔率有望實現突破。
春節《飛馳人生2》超預期，2024 年儲備豐富表現可期。公司春節檔主控電影《飛馳人生2》目前貓眼預測最終票房已達33 億，位列檔期亞軍，超出此前預期，公司連續四年取得春節檔前二，此外參投項目《熱辣滾燙》《熊出沒·逆轉時空》同樣取得良好表現。展望2024 年，公司此前已發佈40 部片單，後續儲備內容豐富，目前《末路狂花錢》已定檔五一，待定項目中《危機航線》《P 計劃》《解密》《醬園弄》等影片覆蓋喜劇、動作、懸疑等多種類型，且具備良好票房潛力。基於穩健的平台業務和深厚內容儲備，公司全年表現值得期待。
投資建議：預計公司2023-2025 年營業收入爲47.47/52.60/56.37 億元，同比增長105%/11%/7%，歸母淨利潤爲9.02/10.26/11.51 億元，同比增長758%/14%/12%，EPS 爲0.78/0.89/0.99 元，對應PE 爲10x/9x/8x，維持“買入”評級。
風險提示：項目上線進度不及預期、平台競爭加劇等