事件
2024 年2 月23 日，公司發佈2023 年業績快報，2023 年全年公司實現收入28.51 億元，同比+74％；實現歸母淨利1.20 億元，同比+72%；實現扣非歸母淨利1.07 億元，同比+61%。
分季度來看，23Q4 公司實現收入8.43 億元，同比+64％，環比-13%；實現歸母淨利3557.08 萬元，同比+82%，環比-23%；實現扣非歸母淨利2563.94 萬元，同比+47%，環比-44%。
總體來看，公司23 年業績符合預期，業績同比大幅提升主要系公司持續加大研發投入與產品開發，強化銷售隊伍建設，加強市場推廣，使得高低壓母線、光伏焊帶和儲能系統等產品銷售增加所致。
三大業務並駕齊驅，推動公司業績穩步增長
光伏：公司將繼續加強與現有客戶的合作，在此基礎上拓展新客戶並適時加大業務合作，隨着TOPCon 產能擴張加速，公司SMBB 焊帶出貨佔比持續提升，公司焊帶業務盈利能力或將有所提升。
儲能：公司通過提高儲能系統的部件自給率，建立從部件生產到交直流系統集成的全產業鏈覆蓋，打造全產業鏈佈局的成本質量優勢，提升公司核心競爭力。公司儲能在手訂單充足，目前已打造了以網源側儲能、工商業儲能爲主，戶用與便攜式儲能爲輔的全系列儲能系統產品矩陣。工商儲方面，除了提升零部件自供率外，公司還將採用渠道與自主開發相結合等業務銷售模式，加大市場開拓力度，並逐步打造工商業儲能一體化解決方案的綜合能力。
配電設備：公司配電設備業務以母線爲主，由於行業頭部企業具備規模優勢，以及行業規範化標準不斷提高，未來母線行業集中度有望進一步提升。公司母線產品性能優異，與施耐德、西門子等海外龍頭企業的母線產品相比在部分額定電流範圍內性能更優，有望受益於行業集中度的提升。
投資建議
預計公司24-25 年營收分別爲45.04/60.63 億元，歸母淨利潤分別爲2.01/2.81億元，對應PE 爲11x/8x。總體來看，公司配電業務穩步發展，SMBB、低溫焊帶等產品佔比逐步提升增厚盈利，儲能業務開始貢獻收入，維持“推薦”評級。
風險提示
下游需求不及預期，產能建設不及預期，市場競爭加劇等。