金吾財訊 | 安信國際發研指，攜程集團(09961)總收入103億元，同比/較19Q4增105%/24%，符合市場預期，其中住宿預訂/交通票務收入佔比38%/43%，同比增131%/86%，較19Q4增32%/18%，延續前3季度強勁復甦態勢。經調整淨利潤27億元，大幅超市場預期的16億元（高70%），利潤率爲26%，因營銷效率提升超預期，受益於轉化率及交叉銷售率提升、內容策略等。
該行指，2023年，核心OTA業務GMV創新高，達1.1萬億元（1,600億美元），同比增130%，較2019年（8,650億元）增近30%，反映業務穩健擴張。對比同期海外OTA平台GMV，Booking爲1,503億美元（彭博一致預期）、Expedia爲1,041億美元（實際值），公司穩居GMV全球第一梯隊，受益於國內旅遊復甦及全球市場業務拓展。
該行續指，從經營數據看，1）國內：4季度國內酒店預訂量同比增超130%，對比1/2/3季度同比增超100%/170%/90%，較19Q4增60%。2）出境：4季度出境酒店及機票預訂恢復至2019年同期的80%+，與2、3季度暑期旺季時的恢復進度一致，對比民航國際客運量恢復至57%（民航局）。3）旅遊度假：4季度收入恢復至88%，全年合作商家數增54%，GMV同比增超3倍。
該行表示，春節假期攜程國內酒店預訂/機票預訂量同比增60%/50%，出境酒店及機票預訂超過2019年水平。鑑於1月同比低基數效應，預計1季度業績同比增速表現仍亮眼。2024年公司業績有望乘國內旅遊大年東風及海外拓展發力，大模型及內容營銷有望持續優化成本。鑑於春節數據好於預期、國際戰略加碼、經營效率優化，
該行上調2024收入/經調整利潤預測3%/11%至527億元/131億元。對標海外OTA平台市盈率，給予攜程20x2024年市盈率，上調目標價至437港元（9961.HK）/56美元（TCOM.US），維持“買入”評級。公司2023年9月至今回購ADS2.24億美元，並宣佈3億美元股東回饋計劃（回購/現金股利等），對股價或是額外支撐。