長高電新圍繞電力設備與工程板塊，穩定經營：
長高電新成立於1998 年，主要產品包括高壓隔離開關、組合電器、斷路器、成套開關櫃、環網櫃、柱上斷路器、配電自動化終端等電力設備一次及二次產品，以及電力設計和工程服務，新能源電力開發。
輸電設備不斷出新品，有望獲得更大份額：
公司的輸電設備產品包括隔離開關、組合電器和成套設備。隔離開關是公司的拳頭產品，在國網招標中與思源電氣、山東泰開、平高電氣並居前列。組合電器不斷拓展高電壓等級產品，550kv 組合電器於2022 年拿到型式試驗報告，並於2023 年實現中標。成套設備產品推出非晶合金變壓器、環保氣體環網櫃等新產品，帶來未來訂單增量。
工程業務走出困境，商譽減值風險已基本釋放：
爲了發揮輸配電領域的協同優勢，公司通過自主設立和收購的方式進入電力設計與工程承包領域。收購的湖北華網電力工程公司共計2.46 億元商譽，受湖北華網虧損影響，計提商譽減值，截止2022 年底，湖湖北華網商譽淨值剩餘2595.04 萬元，商譽風險已基本釋放。
投資建議：
我們預計公司2023 年-2025 年的收入分別爲15.06/18.50/26.83 億元，增速分別爲23.2%/22.8%/45.0%，淨利潤分別爲1.79/3.09/4.45億元，增速分別爲206.2%/71.9%/44.1%，成長性突出。參考電網設備行業可比公司，2024 年可比公司PE 爲21 倍，考慮到公司目前的收入體量和市場份額與可比公司存在差距，給予公司2024 年15 倍PE，6 個月目標價爲7.50 元，給予買入-A 的投資評級。
風險提示：電網投資不及預期；新產品拓展進度不及預期；工程業務發展不及預期；信用減值風險。