公司23 Q1-3 单季度归母净利润分别为9.22/1.34/3.24 亿元，同比下降40.83%/91.46%/78.43%；以业绩预告中值计算，公司23 Q4 预计实现归母净利润8.7 亿元，同比下降35.7%。2023 年以镨钕产品为代表的主要稀土产品价格持续震荡下行，全年均价同比降低致公司业绩承压。根据中国稀土行业协会，2023 年氧化镨钕年度均价53.06 万元/吨，同比下降35.74%。事件：
公司發佈2023 年度業績預告，2023 年預計實現歸母淨利潤21.7 億元-23.3億元，同比下降61.00%-63.67%；預計實現扣非歸母淨利潤20.4 億元-22.0億元，同比下降64.50%-67.10%。
23 年稀土價格下行，公司業績短期承壓
公司23 Q1-3 單季度歸母淨利潤分別爲9.22/1.34/3.24 億元，同比下降40.83%/91.46%/78.43%；以業績預告中值計算，公司23 Q4 預計實現歸母淨利潤8.7 億元，同比下降35.7%。2023 年以鐠釹產品爲代表的主要稀土產品價格持續震盪下行，全年均價同比降低致公司業績承壓。根據中國稀土行業協會，2023 年氧化鐠釹年度均價53.06 萬元/噸，同比下降35.74%。
綠色冶煉升級改造等重點項目建設加快，產能規模有望進一步擴大2023 年公司稀土開採/冶煉分離指標分別爲16.67/15.22 萬噸，佔全國指標總量的69.44%/66.19%；公司提高產能利用率，主要產品產量再創新高。
根據公司公告，公司綠色冶煉升級改造項目計劃2024 Q4 一期工程投產；金蒙稀土年產3000 噸REO 稀土精礦冶煉分離線自動化升級改造項目預計於2024 Q2 投產；公司產能規模有望進一步擴大。
24 年行業供需格局優化，稀土價格有望觸底回升近日工信部下達2024 年第一批稀土開採和冶煉分離總量控制指標，分別爲13.5/12.7 萬噸，分別同比增長12.5%/10.4%。22-23 年第一批稀土開採指標同比增速分別爲20%/19%，第一批冶煉分離指標同比增速分別爲20%/18%；24 年第一批稀土開採和冶煉指標增速均低於往年。24 年稀土供給端增速放緩而需求端保持較快增長的背景下，稀土行業供需格局有望優化，帶動稀土價格觸底回升。
盈利預測與投資建議
公司稀土原料端資源優勢突出，稀土精礦協議價採購有望爲公司帶來業績彈性。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲22.02/28.50/34.06 億元，EPS 分別爲0.61/0.79/0.94 元。參考可比公司估值，我們給予北方稀土2024 年30 倍PE，目標價23.65 元；維持“買入”評級。
風險提示：稀土價格大幅波動風險；產業政策變化風險；安全環保風險；供應鏈風險。
