專精特新小巨人，領先色彩及功能納米材料服務商
公司專注於納米着色材料、功能性納米分散體、特種添加劑、智能調色系統及電子化學品等產品的研發、生產及銷售，產品可廣泛應用於塗料、紡織、醫療防護、光伏與電子通信等領域，是國內領先的納米着色材料、功能納米分散體、特種添加劑供應服務商。公司依靠自身研發和技術優勢，進軍新材料領域，目前已經在光刻膠及新能源光伏、儲能方面有所進展。
塗料色漿領先企業，纖維產品初具規模
公司爲國內色漿行業的龍頭企業，以水性塗料色漿爲主，建築塗料色漿、膠乳類色漿等產品在下游細分市場均處於領先地位，該部分產品屬於公司成熟的業務板塊，目前擁有4.4 萬噸的年設計產能，近2 年營收規模約5億元。在纖維領域，纖塑新材料項目（2 萬噸/年）已於23H1 投產；與中紡院等的合作也已取得進展，纖維原液着色技術將大大降低生產過程中的碳排放，未來市場前景廣闊，目前聚酯原位聚合用乙二醇基超細顏料色漿已有中試線，後續有望量產。
創新煥發公司發展活力，產品不斷升級
公司以戰略新興產業研究院爲戰略項目孵化平台，聚焦“光電色彩”及新材料產業版塊，不斷推進光刻膠顏料分散液、超高純電子納米材料、高頻覆銅板專用樹脂等產品的國產化進程，強化戰略項目儲備及新產品研發，有效的提升了公司的核心競爭力，國產替代相關產品主要有：
a．光刻膠相關：光刻膠顏料分散液（主要應用在顯示領域），目前產能仍在建。公司攻克了SMA 樹脂產業化中試技術，部分產品已完成生產中試並取得部分客戶驗證認可。
b．碳氫樹脂：公司佈局的高純UV 單體與電子碳氫樹脂均作爲PCB 產業的上游，具體在建產能500 噸級電子級碳氫樹脂/9000 噸級UV 單體。
據我們測算，以上產品產能完全達產後，產值將增加超20 億元，若以15%的淨利率計算，未來3 年有望爲公司帶來超3 億元的淨利潤增量。
投資建議：公司24-25 年即將進入產能落地業績貢獻大年，在部分產品上國產替代有所突破。我們預計公司23-25 年歸母淨利分別爲1757 萬元、1.9和3.5 億元。參考可比公司，我們認爲24 年22 倍PE 估值較爲合理，目標價12.9 元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、規模擴張導致的管理風險、控制權擬變更風險、募投項目不及預期