移動CT 產品獲批，高端醫療影像產品線進一步豐富
2 月22 日盤後公司公告，近日"X 射線計算機體層攝影設備"通過了國家藥品監督管理局的審批註冊，該產品由掃描架、移動工作站和附件組成，適用於成人患者頭部的常規臨床CT 檢查。"X 射線計算機體層攝影設備"是公司在高端醫療影像領域推出的最新系列產品。該產品是公司識別核心技術在高端醫療影像領域的又一突破性應用，進一步充實豐富了公司醫療產品線，提升了公司在高端醫療器械市場的競爭力，增強了公司的可持續發展能力，對公司未來經營發展將產生積極影響。謹慎原則下暫不考慮新品的未來銷售，維持此前盈利預測，預計公司2023~25 年歸母淨利潤分別爲8.1/9.2/10.2 億元，同比增長12%/13%/11%，對應PE 分別爲20/17/16 倍。口腔醫療服務及X 光設備可比公司WIND 一致預期 24 年PE 均值32 倍，考慮到色選機業務成長性相對較弱，給予公司20x 24 年PE，目標價21.00 元（前值23.00元），維持“增持”評級。
移動CT 契合牀旁診療概念，潛在市場容量達百億級別我們在2023 年9 月20 日發佈的深度報告《CBCT 業務有望迎來景氣度拐點》中對於移動CT 產品進行了詳細的介紹，指出：移動CT 是一種特殊的螺旋CT，與公司用於齒科的CBCT 產品存在一定的區別。移動CT 產品來源於POCT 牀旁診斷的概念。與一般的螺旋CT 相比，移動CT 主要面向非影像科醫生，用於重症監護室、神經外科等科室，切合“院前治”概念，是一款救命的治療設備。與螺旋CT 相比，移動CT 還處於滲透率較低、國產化率低的早期階段。如果未來移動CT 在我國3000 多家三級醫院中達到全覆蓋，按照400 萬的潛在國產價格測算，潛在市場保有量將達120 億元。
齒科設備業務運行平穩，潛在股息率近5%
齒科設備方面，據天眼查數據，23Q4 國內新增口腔診所數與23Q3 環比持平，同比增長57%，主要系22Q4 低基數影響，全年新增診所數同比增長29%，未來有望持續受益消費的逐步復甦。公司盈利質量佳、近三年平均股利支付率105%，23 年實現8 億歸母淨利潤以及100%利潤分紅的假設下，潛在股息率接近5%。
風險提示：1）CBCT 行業競爭格局超預期惡化；2）齒科診療需求恢復不及預期；3）匯率波動風險。