業績簡述
2024年2月22日，公司發佈2023年度業績快報，預計全年實現收入24.16億元，同比+22%；歸母淨利潤4.87億元，同比+47%；實現扣非歸母淨利潤4.64億元，同比+55%；單Q4來看，預計實現收入6.71億元，同比+43%；歸母淨利潤1.00億元，同比-3%；實現扣非歸母淨利潤0.86億元，同比+4%。
經營分析
內鏡診療需求恢復，全年業績高速增長。2023年國內醫院終端診療全面恢復，擇期手術快速復甦，消化內鏡診療耗材採購需求放量明顯，可視化新產品推廣取得進展。同時海外自有品牌銷售實現快速增長，全球渠道佈局拓展迅速。Q4單季公司收入實現+43%同比增速，突破歷史單季收入最高值。
利潤率提升明顯，高質量增長戰略轉型取得階段性成果。公司全年利潤增速顯著高於收入增速，利潤率持續提升。公司積極推進戰略轉型，從注重規模轉向注重效益，通過開源、提效、降本實現有質量的增長，取得階段性成果，未來利潤率有望進一步提升。
可視化產品國內外同步拓展，長期有望貢獻第二增長曲線。公司可視化產品種類型號豐富，包括一次性膽道鏡和一次性支氣管鏡等產品，相關產品均取得國內、歐、美和日本註冊證書。隨着相應技術的不斷髮展和應用需求的不斷增長，全球一次性內鏡市場潛力巨大，有望爲公司貢獻第二增長曲線，未來公司可視化產品也將帶動相關耗材在醫院使用銷售。
盈利預測、估值與評級
我們看好公司在消化內鏡耗材及一次性內鏡領域的發展潛力，預計2023-2025年公司歸母淨利潤分別爲4.87、6.29、8.27億元，同比增長47%、29%、32%，EPS分別爲2.59、3.35、4.40元，現價對應PE爲27、21、16倍，維持“買入”評級。
風險提示
醫保控費政策風險；院內需求恢復速度不及預期風險；新產品研發不達預期風險；產品推廣不達預期風險；匯兌風險。