投資要點：
福然德是國內優秀的第三方板材物流供應鏈解決方案提供商，致力於打造“工貿一體化生態型數字化鋼材供應鏈平台”。公司主營業務是爲中高端汽車、家電等行業企業或其配套廠商提供完整的金屬板材供應鏈服務，包括採購、加工、倉儲、套裁、包裝、運輸及配送等服務，以及相應的技術支持服務。爲打造高效協同的板材供應鏈服務體系，福然德一直努力打造“工貿一體化生態型數字化鋼材供應鏈平台”。
汽車行業板材供應需求旺盛，延遲製造需求和安全庫存壓力有望推動行業集中度提升。伴隨汽車生產量的逐年增長，鋼材消費量逐年走高。根據Mysteel 數據，生產1 輛汽車的原材料中鋼材所佔比例大約在72%-88%左右，2022 年汽車行業鋼材消費量達到5530 萬噸。
爲有效降低供應鏈安全庫存，加大板材加工倉配環節外包比例，同時，儘可能將板材剪裁環節的動作延遲到終端訂單相對確定的時間節點執行，可有效降低安全庫存水平和呆廢料處置成本。因而，主機廠自營板材加工向第三方轉移是未來趨勢。在這過程中，“規模經濟”驅動，第三方板材物流供應鏈企業的馬太效應十分突出。
發力鋁壓鑄賽道，打造新增長點。爲進一步落實公司向新能源汽車產業拓展的戰略佈局，提升公司綜合競爭力和整體盈利能力，公司以合肥快速崛起的汽車產業高地爲契機，定位於汽車車身結構件和底盤件加工製造，在安徽舒城縣投資建設新能源汽車鋁壓鑄建設項目，實現對奇瑞就近配套，並輻射合肥及周邊地區已有的江汽、蔚來、合肥長安、比亞迪合肥、大衆安徽等車企，具廣闊市場前景。
投資分析意見：2023 年Q2-Q3，公司業績同比高增。結合2023 年汽車產業產銷量景氣度，我們預計公司業績有不俗表現。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲4.14、5.66、7.19 億元，每股收益分別爲0.84 元/股、1.15 元/股、1.46 元/股。基於以上盈利預測，當前市值對應PE 分別爲12x、9x、7x。保守按照23 年業績預測，我們認爲公司合理PE 估值倍數爲16x，對應當前市值仍有33%以上的空間。首次覆蓋，當前給予“買入”評級。
風險提示：主要客戶汽車產銷量不及預期；鋼材價格大幅波動；安全生產事故；一體化壓鑄產能利用率不及預期。