①沐邦高科上月披露擬在銅陵投建70億元光伏項目，近期又提出尚未明確具體資金來源安排，存在順延、變更、中止或終止風險。 ②公司已兩次在與地方政府達成框架協議後又終止項目。如現連續終止，將產生負面影響。 ③作爲跨界入局者，在光伏產能過剩仍未緩解情況下，公司今年無疑面臨較大考驗。
財聯社2月22日訊（記者 武超）以益智玩具起家的沐邦高科（603398.SH），在近年來大舉進軍光伏行業後，再次成爲市場關注的焦點。不過，其規模可觀的光伏項目卻遭遇資金難題，在上月披露將在安徽省銅陵市投建70億元項目後，公司近期又提出仍未明確具體資金來源安排，能否順利推進不確定性較大。
財聯社記者關注到，沐邦高科此前已有兩次與地方政府達成框架協議後又終止項目，分別是在江西省南昌市安義縣與湖北省鄂州市鄂城區。業內人士向記者表示，如果連續終止與地方政府的合作，可能會對公司的信譽形象、資源成本以及投資者信心等產生負面影響。
在經歷去年的轉型之年後，沐邦高科的光伏業務已佔據主營收入九成，儘管實現扭虧，但淨利率較低，且爲了籌措資金，該公司資產負債率已達80%以上，即使在重資產的光伏行業也處於極高位置。在2024年產能過剩仍未緩解的情況下，公司無疑面臨較大考驗。
光伏投資波折重重
沐邦高科於今年1月15日首次披露銅陵項目，稱與銅陵獅子山高新技術產業開發區管理委員會、銅陵高新發展投資有限公司簽訂《項目投資協議書》，擬建設年產10GW-N型高效電池片、10GW切片生產基地項目，計劃總投資約70億元。該銅陵項目分爲兩期建設，一期預計投資額35億元。
值得一提的是，協議對項目的建設進度、投資強度和經營指標均提出了明確要求。其中，一期工程投產後的第一個經營年度，項目銷售收入需達到不低於15億元，稅收不低於1億元；第二個經營年度銷售收入不低於25億元，稅收不低於1.5億元；第三個經營年度銷售收入不低於40億元，稅收不低於2.5億元。
當時，公司就在公告中表示，2023年第三季度末公司貨幣資金餘額1.68億元（未經審計），雖然當地政府已承諾提供部分資金支持及相關補助，但仍需要通過銀行融資或其他方式解決資金問題。
不過，對於跨界投資光伏的企業來說，協議投資金額遠高於賬面貨幣資金水平乃是常事，大都也會通過自籌或其他辦法解決。令人驚訝的是，僅時隔一個月，公司再發公告提示風險，可見其確實在資金上遇到了不小的困難。
近期，沐邦高科發佈公告稱，公司年產5GW-N型高效電池片、5GW切片生產基地項目（一期）項目投資金額遠高於公司賬面貨幣資金水平，目前公司尚未明確具體資金來源安排。本項目的實施存在因國家或地方有關政策、環評、項目審批、融資環境等實施條件發生變化，出現順延、變更、中止或終止的風險，能否順利推進不確定性較大。
實際上，沐邦高科的“追光”之路並不順利，公司此前已有兩次與地方政府達成框架協議後又終止協議的情況。
2022年6月，沐邦高科曾與安義縣人民政府簽訂《投資戰略合作框架協議》，擬建設8GW TOPCon光伏電池生產項目。僅兩個月後，該框架協議終止。沐邦高科對此解釋稱，雙方就項目推進工作進行了充分溝通和交流，但未形成具體合作協議。
2022年8月，沐邦高科火速披露了另一份協議：與鄂城區人民政府簽訂《戰略合作框架協議》，擬建設10GW TOPCon光伏電池生產基地項目，預計投資規模48億元。但鄂城項目也迎來了相同的命運：沐邦高科稱協議簽訂後，雙方就項目推進工作進行了充分溝通和交流，未形成具體合作協議。經協商，公司決定終止與鄂城區人民政府簽訂的協議。
沐邦高科還有另一項與地方政府共建的光伏項目。2022年7月，與梧州市政府簽訂計劃投資10GW TOPCon光伏電池生產基地，計劃總投資52億元，目前廠房建設基本完成。
連續“變數”或致信譽受損、資源虛耗
對於沐邦高科提出的銅陵項目風險，環保與公用事業分析師許傑向財聯社記者表示：首先，光伏項目通常需要大量的初始投資，並且回報週期較長。如果沐邦高科的資金狀況無法滿足項目的需求，或者公司認爲當前的投資回報不足以支撐項目的繼續進行，那麼中止項目就可能成爲一個理性的選擇。
其次，光伏行業的政策環境也可能對項目產生影響。由於近年光伏產能擴張過快，政府的支持政策可能會發生變化。如果銅陵項目的盈利性嚴重依賴於政府支持，而政策環境出現不利變化，那麼項目的可行性就會受到質疑。
再者，市場競爭也是不能忽視的因素。光伏行業近年來競爭日益激烈，新進入者衆多，導致產能過剩和價格戰等問題。如果沐邦高科認爲銅陵項目在市場競爭中不具備優勢，或者無法獲得足夠的市場份額來支撐項目的盈利，那麼中止項目就可能成爲避免更大損失的策略。
從沐邦高科投資軌跡來看，其選擇的高效電池路線主要是TOPCon。財聯社記者關注到，進入2024年，光伏產業鏈的價格競爭仍然異常激烈。特別是N型TOPCon組件，其成交均價正式跌破1元/W。
據悉，1月末，華潤電力1.5GW光伏組件集採開標，標段一TOPCon單晶雙面雙玻光伏組件最低報價爲0.85元/W，均價分別爲0.904元/W。對比1月中旬中核集團8GW組件開標價格，N型組件最低價0.858元/W，最高價0.9755元/W，均價0.917元/W。本次開標，組件最低價及均價均有所下滑。
目前，TOPCon路線在光伏產業中的滲透率提高，但競爭也在加劇。晶科能源、中來股份、天合光能、晶澳科技、通威股份等老牌有實力的企業都在加速TOPCon產能的建設，鈞達股份、億晶光電、聆達股份等新玩家也在大步邁入TOPCon這一技術領域，紛紛啓動TOPCon產能規劃、投建。
而對於銅陵項目可能再出“變數”的影響，市場分析師陶澤向財聯社記者表示，連續終止合作可能會讓公司的信譽和形象受到一定程度的損害。合作協議的達成和終止都涉及雙方的信任和承諾，頻繁變更可能會讓外界對公司的穩定性和可靠性產生質疑。這可能會影響公司未來的合作伙伴選擇，以及在市場上的競爭力。
另一方面，每次與地方政府達成協議後，公司可能需要投入一定的資源（如人力、物力、財力）進行前期準備和實施工作。如果合作終止，這些資源就可能被浪費，同時還會增加公司的成本。頻繁的合作終止和啓動可能會導致公司在資源管理和成本控制方面面臨更大的挑戰。
此外，與地方政府的合作往往涉及公司的業務拓展和戰略規劃，連續取消合作可能會讓公司的業務拓展計劃受阻，甚至需要重新調整戰略規劃。“因此，公司在未來與地方政府或其他合作伙伴進行合作時，需要更加謹慎地評估合作風險和可行性，確保合作的穩定性和長期性。”陶澤稱。
競爭加劇需靈活應對
公開資料顯示，沐邦高科以玩具產品製造商起家，從2022年收購主營業務爲單晶硅棒、單晶硅片等產品的豪安能源，進軍光伏行業。爲此，公司還“挖來”業內“大牛”入駐，在2022年9月，沐邦高科宣佈聘任郭俊華爲公司總經理，其曾擔任晶科能源首席運營官等職務。
而公司也已在光伏行業取得一定進展，尤其2023年被沐邦高科視爲主營業務轉型之年，半年報顯示，硅片、硅棒等業務收入佔據公司主營業務收入約七成，全年業績預告則顯示，公司光伏業務營業收入佔比已超九成。
據沐邦高科預計，2023年度實現歸屬淨利潤爲3000萬元到4000萬元，同比扭虧。而上年同期歸屬淨利潤爲虧損2.29億元。公司表示，經營業績盈利主要原因系豪安能源營業收入增加，淨利潤增加。
不過，除了豪安能源，沐邦高科其他的光伏項目可能表現不佳。據2023年半年報顯示，負責梧州項目的子公司廣西沐邦尚未實現營收，淨利潤爲-2568.68萬元，同時邦寶益智和江西邦寶淨利潤分別爲-2622.39萬元、-1141.89萬元。實現盈利的光伏子公司只有豪安能源。
在新一輪產能出清的競爭中，短期內光伏產業鏈各環節均面臨盈利下滑的風險，尤其是跨界者面臨的不確定性已驟然放大。從截至目前公佈的跨界企業業績報告來看，除明牌珠寶及風範股份、沐邦高科取得盈利，其餘企業均有不同程度的虧損。沐邦高科雖然預計其在2023年實現淨利潤3000萬元至4000萬元，但在高達上百億的總投資計劃面前，依然是杯水車薪。
2024年，光伏行業競爭更爲激烈。業內人士認爲，2024年產能過剩情況仍未緩解，且隨着各企業產能落地，N型產能也將進入過剩階段。今年大概率企業需降低盈利水平來換取市場，企業間競爭加劇。面對新的市場行情，已有部分跨界企業選擇及時止損，如向日葵前不久決定終止TOPCon電池產品項目並註銷項目公司。
許傑認爲，在當前光伏行業產能極速擴張的背景下，沐邦高科應該根據自身的實際情況和市場需求，制定合理的擴產計劃，避免盲目跟風導致產能過剩和資金壓力。目前公司已經依靠毫安能源在硅片、硅棒等業務形成一定規模，以及在投資梧州項目，可以更加註重對現有產能的優化和提升，整合內部資源、提升盈利能力。
目前，沐邦高科確實也在策略上形成一定調整。2月21日公司公告稱，前期一項定增募資已完成，本次向特定對象發行股票募集資金總額不超過17.06億元，扣除發行費用後，本次發行募集資金擬全部用於以下項目：收購豪安能源100%股權項目，10000噸/年智能化硅提純循環利用項目，補充流動資金。該消息發佈後，2月22日公司股價漲停。