藥構出發，面向全球的創新藥Biotech。益方生物成立於2013 年，是一家立足中國、具有全球視野的創新型藥物研發企業。公司研發團隊學術背景深厚，憑藉對疾病作用機理的深入研究和理解，選擇具有潛力的藥物靶點，從化合物與靶點的結合構象出發，設計藥物，滿足臨床需求。
靶點出發，涵蓋實體瘤及代謝性疾病兩大領域。 公司自主研發了一系列具有專利保護的創新型靶向藥物，覆蓋實體瘤、代謝性疾病兩大領域。
實體瘤：已有產品進入商業化，瞄準臨床需求迫切的適應症。
1） 貝福替尼：是第三代表皮生長因子受體酪氨酸激酶抑制劑（EGFR-TKI），用於治療EGFR 突變陽性的非小細胞肺癌（NSCLC）。2023 年5 月，其二線治療成功獲批上市；一線治療的NDA 已獲受理，目前已授權給合作伙伴貝達藥業進行製造、市場推廣及銷售。EGFR-TKI 作爲NSCLC 治療的標準藥物，目前共有三代，三代因其能克服T790M 耐藥突變，可大幅提高對腫瘤細胞的抑制作用。因此，三代EGFR-TKI 治療優勢明顯，替代空間廣闊；2） D-1553：是一款KRAS G12C 抑制劑，可用於治療帶有KRAS G12C 突變的多種癌症，且已獲得突破性療法認證並處於臨床II 期（NSCLC）；KRAS 是癌症治療中最重要的靶點之一，G12C 作爲KRAS 最常見的突變，國內發病人群預計2025 年達到5.1 萬人，患者較多；此外，國內尚無KRAS G12C抑制劑獲批，臨床需求十分急迫，有望加速獲批上市；3） D-0502：是一款口服選擇性雌激素受體降解劑（SERD），國內已進入臨床III 期。SERD 靶向藥是國內乳腺癌患者的主要治療方案，但目前僅有氟維司群一款藥物獲批上市，其肌肉注射的給藥特點，導致患者順應性差、生物利用度低，因此全球市場對於新型口服SERD 靶向藥有着強烈需求。
代謝性疾病：研發進度靠前，目標患者人群龐大的藍海市場。
4） D-0120：是尿酸鹽轉運體1（URAT1）抑制劑，用於治療高尿酸血癥及痛風。
隨飲食結構變化，中國代謝性疾病患者人數不斷上升，現有治療方案以非布司他和苯溴馬隆爲主，安全性問題突出。由於促尿酸排泄比抑制尿酸合成更爲有效，因此URAT1 靶點潛力巨大。產品在國內已進入IIb 期，進度靠前。
盈利預測、估值與評級：我們預計公司 2023~2025 年主營產品銷售收入分別爲1.83/2.90/4.31 億元；歸母淨利潤分別爲-2.89/-1.86/-0.48 億元。採用對公司管線的絕對估值作爲主要估值參考，給予公司整體估值89 億元，對應目標價15.5元。首次覆蓋，考慮到公司技術平台潛力巨大，佈局思路領先，給予“買入”評級。
風險提示：研發進度不達預期風險；政策變化帶來價格下降風險；競爭加劇風險。