近日，廣汽集團發佈2024 年1 月產銷快報：1 月汽車產量爲157,501 輛，同比增長22.71%；汽車銷量爲131,970 輛，同比下降-10.18%。點評如下旗下車企零售均好於批發，渠道庫存下降：廣汽集團旗下車企零售端表現均好於批發銷量（公司公告銷量）。據廣汽集團公衆號，廣汽集團1 月汽車終端銷量爲194423 輛，同比增長45.3%，終端銷量比批發量多62453 輛，渠道整體庫存下降。具體看，廣汽豐田1 月終端銷量爲71875 輛，同比增長17.6%，比批發量多20845 輛；廣汽本田1 月終端銷量爲56802 輛，同比增長41%，比批發量多21520 輛；廣汽埃安1 月終端銷量爲21938 輛，比批發量多10933輛；廣汽傳祺1 月終端銷量爲37850 輛，同比增長67.8%，比批發量多4051輛。1 月廣汽旗下主要車企零售均高於批發，渠道庫存環比呈現不同程度下降，有利於後期商務政策的穩定。
傳祺MPV 銷量穩定，埃安布加速全球化戰略。據傳祺公衆號，傳祺MPV 家族月銷16972 輛，同比增長121.2%，其中M8、M6 分別銷售6197、4933 輛。
MPV1 月銷量佔傳祺零售量44.8%。我們認爲，MPV 產品單價高，且傳祺在該領域具備領先優勢，MPV 佔比的提升有利於傳祺經營質量的改善。傳祺憑藉廣汽在混動領域技術積累（高效內燃機、機電耦合系統等），發力PHEV 車型，先後發佈的PHEV 車型如傳祺E9、E8 等。據傳祺公衆號，1 月前四周，E8 在中型家用MPV 領域銷量居前。埃安1 月銷量11,005 輛，同比34.11%，環比下降76%。1 月埃安零售相對穩定，主動降低渠道庫存。2024 年埃安加速推進全球化戰略，據埃安公衆號，1 月26 日，埃安泰國工廠項目在泰國羅勇府羅勇工業園正式開工。該項目總投資額達23 億泰銖，設計年產能達5 萬臺，分兩期建設，第一期計劃於今年7 月建成。計劃首款投產車型爲目前在泰熱銷的AION Y Plus 右舵版，未來泰國工廠將承擔更多本地化車型導入的重任。
公司盈利預測與估值：公司自主板塊已開啓復甦之路，傳祺憑藉在混動佈局新能源市場，且在MPV 領域站穩自主領先地位。埃安開啓全球化戰略，兩田在燃油及混動市場上具備優勢，我們仍然看好公司中長期發展。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤預測分別爲59.7、87.6 和97.7 億元，對應EPS 爲0.57、0.84、0.93 元，按2024 年2 月19 日A 股收盤價，PE 分別爲15、10和9 倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業需求低迷、公司新車型不及預期、新能源汽車發展不及預期，原材料價格上漲超預期。