公司近況
2024 年2 月18 日，公司發佈《推動質量回報雙提升行動方案》（以下簡稱方案），提出具體舉措如下：1）聚焦主業，打造“世界一流”；2）夯實治理，保障規範運作；3）重視股東，強化投資回報；4）合規信披，增進互動溝通。
評論
堅持“技術&市場”雙輪驅動，自主管線逐步增厚，代理業務向多元化發展。該方案提出“自主研發爲主、合作研發爲輔、投資孵化爲補”的創新策略，我們認爲該舉措將不斷豐富公司自主和代理管線：1）自主管線方面，公司依託北京智飛綠竹/安徽智飛龍科馬/重慶智睿三大研發和創新基地，持續推進29 個在研項目，其中四價流感疫苗（NDA）、人二倍體狂苗（報產準備）、15 價肺炎結合疫苗（III期）、四價流腦結合疫苗（III期）等產品進展順利；2）代理管線方面，根據公司與GSK簽訂的合作協議，公司新增代理帶狀皰疹疫苗（Shingrix）即將貢獻業績，另外GSK將優先把RSV老年人疫苗在中國大陸的聯合開發和商業化權益授予智飛生物。同時，公司將繼續提升市場推廣能力，強化吸引和培養考覈市場人才，充分挖掘產品的社會效益與商業價值。
推動“預防&治療”協同發展，通過集團內外資源整合，強化大生物領域佈局。公司與實控人蔣仁生先生於2014 年共同創立重慶睿智投資，已成功孵育多家創新科技企業，包括智翔金泰（單抗）、宸安生物（糖尿病/代謝）等，涉及自免、感染、腫瘤、代謝等多個領域。據公司公告，2023 年11月，公司擬收購宸安生物100%股權，收購完成後公司將正式進軍生物製藥領域。公司未來仍將繼續推進集團內外資源整合，不斷擴展公司業務版圖。
堅持“以投資者爲本”的理念，連續每年現金分紅。公司以現金分紅作爲回報股東的重要方式，上市以來累計分紅總額已達到 49.24 億元，相當於首發募集金額的3.4 倍。另外，公司還通過“送紅股”“轉增股”“回購”等形式與投資者共享公司發展成果。
盈利預測與估值
我們維持盈利預測不變。當前股價對應11.1 倍/9.4 倍2024/2025 年市盈率，我們維持跑贏行業評級，維持當前目標價65.0 元（對應14.1 倍/11.9倍的2024/2025 年市盈率），較當前股價有26.5%的上行空間。
風險
競爭格局惡化風險，在研管線進展不順利。