新能源车市场需求强劲，SiCMOS 持续放量助力营收增长：随着新能源汽车的普及度快速提升，新能源汽车及充电桩对IGBT、MOSFET 等功率器件的需求也在大幅提升，但在国内IGBT 和高端MOSFET 市场上，国外厂商仍占据较大的份额，在此背景下，未来我国功率器件需求有望持续保持增长，同时国产替代进程也有望加速，公司SiC MOS 产品具有广阔的进口替代空间。根据Canalys 预测，2023 年全年，全球新能源汽车销量预计增幅29%；2024年全球新能源汽车市场将增长27%。公司的SiC MOSFET 产品在新能源领域具有明确且可观的市场前景。2023 年下半年，公司SiCMOS 产线处于产量爬升过程中，SiC MOS 单月产量已从6 月的2000 片/月爬升到9 月的4000 片/月以上。2023 年H1，公司用于车载主驱逆变大功率模组的SiC MOSFET 技术研发已完成工艺平台搭建及部分产品系列的可靠性认定，进入车规量产。事件：公司2024 年1 月31 日發佈2023 年業績預告，預計2023 年實現營業收入53.25 億元，同比增長15.60%；預計實現歸母淨利潤-19.50 億元，同比下降79.23%；預計實現扣非淨利潤-22.92 億元，同比下降63.36%。
受益於新能源車高景氣，23 年營收同比穩增長：2023 年公司營收預計同比穩健增長，主要原因系：隨着全球新能源汽車市場的持續繁榮以及國產替代需求的提升，公司在高端車載產品領域採取“技術+市場”雙重保障機制，促使公司整體收入的高速增長和經營性淨現金流的大幅提升。2023 年Q4 公司預計實現營業收入14.93 億元，同比增長3.25%，環比增長13.86%；預計實現歸母淨利潤-5.89 億元，同比下降169.32%，環比下降133.32%；預計實現扣非淨利潤-5.33 億元，環比下降4.15%。公司2023 年Q4 淨利潤同比下降，主因爲：1）公司持續在8 英寸功率半導體、MEMS、連接等方向增加研發投入，同時公司大幅增加了對SiCMOSFET、12 英寸產品方向的研發力度，研發支出大幅增加。2）公司在12 英寸產線、SiCMOSFET 產線、模組封測產線等方面進行了大量的戰略規劃和項目佈局，由此產生的各項前期費用和固定成本，對公司2023 年的經營業績產生了較大影響。
消費電子景氣復甦，MEMS 業務發展勢頭良好：在高端消費領域，公司擁有國內規模最大、技術最先進的MEMS 晶圓代工廠，公司的產品廣泛應用在品牌手機、5G 通訊、物聯網、AR/VR、智能家電等終端產品上。Canalys 數據顯示，2023 年第四季度，全球智能手機市場增長8%。Canalys 預測，2024年全球智能手機市場將擴張4%。受益於消費市場的復甦，公司MEMS 業務發展可期。從2023 年第三季度開始，手機和物聯網需求都重回升勢，基於此，公司消費MEMS 產線產量飽滿，並繼續擴大領先優勢。公司高性能MEMS麥克風產品已完成國際頭部終端客戶的認證，實現大規模量產，目前公司的高性能硅基麥克風MEMS 產品已廣泛應用於當前市場主流手機品牌中。此外，公司牽頭承擔了國家科技部“十四五”規劃重點專項“MEMS 傳感器批量製造平台”項目等國家科技重大專項項目，公司針對主流應用開發了標準化成套製造工藝，重點研究攻克了高精度膜層沉積/生長、高強度鍵合技術、高兼容度的敏感元件低溫工藝、無損集成器件的MEMS 犧牲層釋放技術等一系列共性關鍵技術，爲國家快速發展的智能化、物聯網等產業的核心芯片需求提供了強有力的支撐。
新能源車市場需求強勁，SiCMOS 持續放量助力營收增長：隨着新能源汽車的普及度快速提升，新能源汽車及充電樁對IGBT、MOSFET 等功率器件的需求也在大幅提升，但在國內IGBT 和高端MOSFET 市場上，國外廠商仍佔據較大的份額，在此背景下，未來我國功率器件需求有望持續保持增長，同時國產替代進程也有望加速，公司SiC MOS 產品具有廣闊的進口替代空間。根據Canalys 預測，2023 年全年，全球新能源汽車銷量預計增幅29%；2024年全球新能源汽車市場將增長27%。公司的SiC MOSFET 產品在新能源領域具有明確且可觀的市場前景。2023 年下半年，公司SiCMOS 產線處於產量爬升過程中，SiC MOS 單月產量已從6 月的2000 片/月爬升到9 月的4000 片/月以上。2023 年H1，公司用於車載主驅逆變大功率模組的SiC MOSFET 技術研發已完成工藝平台搭建及部分產品系列的可靠性認定，進入車規量產。
截至2023 年9 月，公司的SiC MOS 月出貨達到了4000 片6 英寸晶圓，其中90%用於車載主驅逆變器。同時，公司最新一代高性能SiC MOS 已經發布並送樣，性能達到全球先進水平。展望未來，隨着產品研發的持續推進以及產能的不斷釋放，公司SiC MOS 產線對未來營業收入的貢獻將持續提升。
下調盈利預測，維持“增持”評級：2023 年下半年，公司已實現車載主驅逆變大功率模組中使用的車規級碳化硅(SiC) MOSFET 的規模化量產(4 千片/月)。隨着5G、新能源汽車等市場發展，碳化硅(SiC)器件和模組的需求規模保持高速增長，國產替代空間廣闊。展望未來，公司將持續增加研發投入以不斷推出新產品，SICMOSFET 的技術快速迭代和產能擴張，有望爲公司未來的業務發展注入新動能。考慮到2023 年公司在12 英寸產線、SiCMOSFET產線、模組封測產線等方面進行了大量的戰略規劃和項目佈局，產能擴充產生的折舊及攤銷費用大幅增加，給盈利帶來一定壓力，故下調盈利預測，我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲-19.50 億元、-11.66 億元、-6.29億元，EPS 分別爲-0.28、-0.17、-0.09 元/股。
風險提示：市場競爭加劇風險，下游需求不及預期，客戶相對集中風險，匯率波動影響。