金吾财讯 | 民生证券发研指，2018~2022年，中航科工(02357)营收逐年增长，CAGR=15.7%；2017~2021年，公司归母净利润逐年增长，CAGR=18.0%。公司的全产业链布局模式使得业绩具有稳健增长的趋势。2022~2023年，公司持续推进重大资产重组，子公司中航电子换股吸收合并中航机电；子公司中直股份拟收购哈飞、昌飞100%股权。

该行指，公司逐步成长为以航空整机、零部件、工程服务等为主业的航空高科技企业，实现航空全产业链布局，具有稀缺性。同时，公司还是航空工业集团改革的试验田，2023年进行了机载板块和直升机板块重组等，并引入国家产业投资基金成为战略股东，坚定战略目标，助力高质量发展。

该行预计公司2023~2025年归母净利润分别是25.13亿元、30.64亿元、36.97亿元，当前股价对应2023~2025年PE分别是9x/7x/6x。该行考虑到公司核心业务的发展空间和高质量发展带来的盈利能力提升潜力，首次覆盖，给予“推荐”评级。