投資要點：
短期：集採加速進口替代，頭部化學發光企業繼續高增長。化學發光行業2017-2021年增速放緩至15%，但安圖生物等優質國產企業，有望加速進口替代繼續保持高增長：1）進口渠道商利潤進一步壓縮，國產品牌成本優勢凸顯；2）國產頭部的品牌力、口碑快速提升，在三級醫院順利切換。
安圖生物：1）研發實力強，原料自給率高，質量成本可控；2）試劑菜單覆蓋完備，傳染病項目市場與臨床認可度高；3）營銷渠道構建完善，集採報量體現把控力。
中期：IVD自動化大勢所趨，安圖國產流水線具備先發優勢。據Kalorama我國醫院密度爲0.9/10萬人，遠低於同處東亞的日韓兩國(日本7，韓國3.42)，醫院承受更大的檢測量負擔。根據我們測算，國內流水線需求達10000+條，截至2020年保有量爲2000條，需求空間大。流水線的關鍵並非線體，而在試劑豐富度和質量。安圖生物檢測項目齊全質量可靠，打造首條國產全自動流水線，具備先發優勢，裝機國內領先，實現戰略性卡位。
長期：樹立平台化標杆，橫向拓展分子微生物多領域。公司佈局橫向拓展，樹立IVD國產平台標杆。公司分子診斷有望接力化學發光高增中樞。
安圖生物的自動化核酸檢測系統經歷疫情大考成熟度提升，配合試劑菜單擴容有望引領板塊成長。此外，公司微生物質譜前瞻佈局，立足本土開拓高端用戶，輻射帶動公司IVD全領域品牌力提升，未來可期。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2023-2025年EPS爲2.2/2.6/3.2元，對應PE爲25/21/17倍，估值低於可比公司均值。安圖生物是國內IVD的先行者，給予公司2024年的PE爲27倍，對應2024年目標價70.61元，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：政策風險、新品研發與推廣不及預期風險、註冊及認證相關風險。