全球結構件龍頭企業，客戶包含國內外主流電池廠。公司產品主要分爲鋰電池精密結構件、汽車結構件兩大類。公司憑藉先進的技術水平、高品質的生產能力、高效的研發和供應體系，吸引了國內外動力電池優質客戶。現已與CATL、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達、力神等國內領先廠商以及松下、LG、Northvolt、佛吉亞等國外知名客戶建立了長期穩定的戰略合作關係。
預計全球鋰電結構件需求維持較快增長。我們測算得到2023-2025 年全球鋰電池需求分別爲1271、1624、2013 GWh，考慮到隨着電芯成本下降和能量密度提升，以及下游需求放緩，行業面臨競爭加劇的風險，預計單GWh 對應結構件價值量每年小幅下滑5-10%，對應2023-2025 年全球鋰電結構件市場規模分別爲531、645、759 億元。
競爭格局一家獨大，市場集中度較高。根據高工鋰電數據，在方形電池結構件領域，科達利市佔率接近40%，遠超同行，其他廠家的市佔率普遍在10%或以下。
在圓柱電池結構件領域，科達利位列第三，市佔率10%左右。由於在鋰電池總需求中，方形佔比90%左右，預計科達利在電池結構件的總體市佔率仍接近40%。
大圓柱電池結構件的技術壁壘高，科達利已經實現對客戶的批量供應。46 系列大圓柱電池相對於2170 圓柱電池等來講，電池容量及輸出功率更高，對安全以及電流輸出裝置要求更爲嚴格，需要的零件也更多，進而產品結構也更爲複雜，製造工藝和製造難度更大。科達利在2021 年開始佈局大圓柱結構件的研發，根據公司披露的交流會信息，公司在2022 年2 月具備了4680 結構件的生產能力，2022 年10 月已經給客戶批量配套供貨。
盈利預測、估值及投資評級： 預計公司2023-2025 年營收分別爲109.0、135.1、161.5 億元，實現歸母淨利潤分別爲11.6、14.2、17.1 億元。按照2024年2 月8 日的收盤價，可比公司斯萊克、震裕科技、長盈精密2024 年平均PE爲15 倍；預計科達利2024 年歸母淨利潤爲14.2 億元，對應PE 估值爲13 倍，低於行業平均水平。考慮公司在鋰電結構件行業市佔率領先且盈利能力穩定，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：結構件價格下降超預期、新建產能進度不及預期、行業規模測算偏差風險、研報使用信息數據更新不及時風險。