核心觀點:
事件:公司發佈2023 年年度業績快報,2023 年公司實現營業收入21.04 億元,同比增長44.69%;實現歸母淨利潤1.85 億元,同比增長1.15%;實現扣非歸母淨利潤1.59 億元,同比下降5.82%。
點評:23 年公司營業收入同比增長44.7%,下游需求維持高景氣,新領域需求持續增長。根據公司業績快報,經測算,23Q4 公司實現營收3.93 億元,同比下滑15.29%,環比下滑25.76%;23Q4 公司實現歸母淨利潤0.18 億元,同比下滑62.55%,環比下滑64.11%。營收端,公司下游國內市場穩定增長、國外商用航空發動機需求持續恢復向上、公司在存量及增量的國際及非航客戶中都取得了較大增長,燃氣輪機領域需求增加、銷量增加,同時德蘭航宇子公司產能逐步釋放,生產製造能力持續加強。利潤端,公司積極採取降本增效措施應對下游客戶下半年去庫存及降本等因素影響,增強公司產品市場競爭力。同時若剔除公司股權支付費用8340.53 萬元,公司23 年實現歸母淨利潤爲2.57 億元,同比增長14.5%。海外業務持續高景氣,公司海外市場先發優勢明顯。根據公司今年2 月2 日投資者關係活動記錄表,公司2023年與多家國際航空客戶簽訂3-7 年長協,份額較以往大幅提升,同時積極拓展非航客戶領域。公司2023 年海外收入佔比達30%以上,預計2024 年海外業務收入佔比將達40%左右,伴隨全球民航市場復甦,公司有望憑藉較強先發優勢,受益於外貿業務板塊的旺盛需求。
盈利預測與投資建議:預計公司23-25 年EPS 分別爲1.26、2.18、3.04元/股。考慮高端裝備現代化建設需求、外貿復甦以及新領域如燃氣輪機等下游景氣度穩增,疊加公司先發優勢和產能擴張,我們給予24 年20 倍PE,對應合理價值43.59 元/股,維持“增持”評級。
風險提示:原材料價格波動;交付低預期;政策調整等