本報告導讀：
公司發佈1 月經營數據，銷售金額跌幅小於TOP50 房企，韌性凸顯；無新增土地儲備，與核心房企拿地投資節奏放緩的表現一致。
摘要：
公司發佈月 經營數據，合約銷售金額同比下跌9%，跌幅小於TOP50房企，銷售韌性依舊凸顯，維持增持評級。根據克而瑞數據，2024 年1 月，TOP50 房企全口徑銷售金額同比下跌36%，而公司單月合約銷售金額僅下跌9%，跌幅相對更小，延續低能級城市中高端領域的強競爭力。維持公司2023~2025 年業績增速爲-6.7%、-5.8%、5.5%，維持2023~2025 年EPS 爲0.83 元、0.78 元、0.82 元，維持公司增持評級。
1 月銷售面積較2023 年12 月環比上漲5%，在行業處於銷售淡季的大環境下，表現亮眼。2024 年1 月，公司合約銷售面積21 萬方，合約銷售金額24 億元（人民幣，下同），分別同比下跌8%、9%，跌幅較2023 年12 月分別收窄37pct、32pct。同時，儘管1 月爲銷售淡季，但銷售面積環比上漲5%，因此整體來看銷售情況出現邊際改善。另外，截至2024 年1 月底，公司累計認購未簽約金額爲9 億元，認購未簽約面積爲7 萬方。
公司1 月無新增土地儲備，與公司過去的拿地節奏以及核心房企1 月的拿地情況基本一致。1 月核心房企的拿地投資節奏普遍放緩，且回看公司過去5 年的拿地表現，除2021 年外，公司1 月、2 月拿地規模普遍較小，後續將持續追蹤公司投資拿地的力度及佈局。
聚焦中高端市場，1 月銷售均價爲11167 元/平方米，較2023 年全年均價下滑8%，預期與推盤情況存在一定關係。2024 年1 月，銷售均價同比下跌1%，且低於2023 年累計均價，考慮到房企推盤情況對於單月均價的影響較大，因此還需繼續觀察公司銷售均價的表現，以合理評估公司重點佈局的低能級城市的房價走勢。
風險提示：房價和需求繼續大幅度下行，其他品牌央企進入低能級市場使得市場競爭格局出現惡化。