投資要點
經營發展穩步向前
2023 年前三季度，公司實現營業收入296.89 億元，同比增長10.30%；實現歸母淨利潤41.23 億元，同比增長78.90%；經營活動產生的現金流量淨額爲25.90 億元，同比增長33.33%；基本每股收益爲2.31 元/股，同比增長50.98%；公司加權平均淨資產收益率爲10.48%，同比大幅上升4.45 個百分點，經營發展穩步向前。
聚焦主業、謹慎投資
截止2023 年9 月末，公司交易性金融資產餘額2.87 億元，較年初下降88.13%。
主要原因是三季度處置了公司持有的全部小米集團股票（股票代碼：
HK.01810）及部分基金投資。在進一步聚焦主業、謹慎投資的原則下，公司已於2023 年三季度退出全部二級市場證券投資，並計劃於2024 年不再開展二級市場證券投資業務。
分紅連續且穩定
2019 年至2022 年，公司現金分紅比例分別爲91.60%、89.13%、73.22%和90.37%，各年度現金分紅總額分別爲38.32 億元、49.17 億元、20.53 億元和27.12 億元。公司近年來的現金分紅方案，充分考慮對投資者的合理回報，兼顧全體股東的長遠利益和公司的可持續發展，保持了利潤分配政策的連續性和穩定性。
盈利預測與估值
預計2023-2025 年營收399.05/436.88/479.58 億元，同比增加9.36%/9.48%/9.77%；歸母淨利潤48.42/54.59/60.80 億元，同比增加61.34%/12.74%/11.38%，EPS 爲2.69/3.04/3.38 元，對應PE 分別爲18.34/16.27/14.60x。考慮到公司爲中藥行業龍頭，並積極尋求第二增長曲線，給予“買入”評級。
風險提示
政策調整風險、成本波動風險、新品推廣不及預期