金吾财讯 | 建银国际发研报指，中芯国际(00981)第四季度营收环比增长3.6%（同比增长3.5%）至16.8亿美元，符合市场及该行预测，但高于公司指导范围的上限（环比增长1-3%）。毛利率为16.4%，相比之下，2022年第四季度和2023年第三季度的毛利率分别为32.0%和19.8%，符合16-18%的指导范围。净利润同比下降55%或环比增长86%至1.75亿美元，高于市场预期。Q4晶片出货量环比增长，但平均售价下降3%。

该行指，产能扩张持续影响产能利用率和毛利率。该行预计，利用率将在2024年上半年进一步下降，然后在下半年恢复。同时，28nm、40/45nm和55/65nm工艺节点的利用率仍然紧张。对于2024年全年，中芯国际预计营收将以中个位数百分比增长（不低于行业增长），而资本支出将保持与去年大致持平（2023年资本支出约为75亿美元）。

该行将2024年和2025年的盈利预测分别下调62%和53%，以反映较低的利润率预期。将H股目标价从26港元下调至22.5港元，将A股目标价从64元人民币下调至55元人民币。维持“跑赢大市”评级。