金吾財訊 | 國泰君安發研指，自2024年開始，除聚四氟乙烯等部分高分子材料產品外，理文化工(00746)的其他主要產品價格均出現下跌。雖然公司的短期利潤可能會受到影響，但價格下跌將淘汰規模較小、重債的公司，加速市場整合。截至2023年上半年，公司的資產負債率非常低，僅爲9.8%，並且在江蘇和江西市場佔據重要地位，該行預計隨着實力較弱的企業退出市場，以及收購規模較小的企業，理文化工的市場份額將逐步擴大。
該行指，江西擴建項目2025年建成後，可年產1萬噸六氟磷酸鋰（LiPF6）、2萬噸聚偏二氟乙烯（PVDF）和5萬噸配套氟化氫產品。此外，計劃於2024年和2025年分兩期建成的珠海年產3,000噸氟代碳酸乙烯酯（FEC）工廠將顯著提高其在鋰離子電池電解質添加劑生產能力。該行預計，這些產品全面投產後，按目前的市價計算，可爲公司帶來人民幣33億元的額外收入。
該行認爲，市場整合加速可能會提高公司的市場份額，公司的新材料項目將於2024年及2025年投產。維持2023-2025年每股盈利預測分別爲0.581港元/1.136港元/1.489港元，分別對應(58.5%)/95.3%/31.1%的同比增速。該行將目標價維持在4.30港元，2023/2024/2025年市盈率分別爲7.4倍/3.8倍/2.9倍，給予“買入”評級。