事件:
2024 年2 月6 日，公司發佈2023 年業績快報：2023 年預計實現營業收入16.75 億元，同比增長6.3%；歸母淨利潤1.31 億元，同比增長46.87%；扣非歸母淨利潤1.07 億元，同比增長25.28%。
投資要點:
2023 年毛利率同比提升，淨利潤大幅增長
根據我們測算，2023 Q4 公司實現營收7.08 億元，同比下滑3.54%；歸母淨利潤1.19 億元，同比增長35.23%。2023 年公司業績大幅增長，主要系公司強化項目組織管理，按計劃推進項目驗收，收入規模持續增長，項目毛利率同比提升。同時公司科學謀劃申報項目，積極爭取各類政府補助資金，高效推進各類課題結題驗收；2023 年6 月公司上市募集資金到賬，閒置的募集資金現金管理收益增長。
空管業務持續領跑，機場和交通取得突破
公司依託指揮控制核心技術優勢，聚焦民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理三大業務板塊，加大市場開拓，加強研發投入。
①在民航空中交通管理領域：加緊構建空管、機場“兩翼齊飛”發展格局，在空管強化核心產品戰略引領，擴大優勢、穩步領跑；機場新賽道持續發力，國際市場取得突破。②城市道路交通管理領域，全國性市場佈局縱深推進，超大特大城市市場取得進展；重大項目引領卓有成效，再次刷新新籤合同單體規模記錄。
低空經濟業務基礎穩固，掘金萬億新市場
低空經濟產業是以低空飛行活動爲牽引，輻射帶動相關領域融合發展的綜合性產業形態，包括低空基礎設施建設、低空飛行器製造、低空運營服務、低空飛行保障等環節。
2023 年12 月，中央經濟工作會議將低空經濟提升至戰略新興產業的高度；2024 年1 月1 日，國務院和中央軍委聯合發佈的《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》正式施行，2024 年或將成爲低空經濟發展元年。
據中國民用航空局發佈的數據顯示，到2025 年，中國低空經濟的市場規模預計將達到1.5 萬億元，到2035 年有望達到3.5 萬億元。
公司深耕於空中交通服務、低空飛行服務信息化等業務，爲飛行服務站、通航機場、通航公司等企事業單位提供了整體解決方案、核心產品和技術服務。2020 年以來，公司承建了江蘇省首個A 類飛行服務站，以及江蘇徐州、安徽合肥等地以飛行服務站爲核心的通航機場建設任務。
2021 年公司配合戰略合作伙伴上馬“無人機試驗雲”，對接全國13 個無人機試驗區的運行業務。2022 年，公司中標低空領域重大工程項目，項目爲業主提供一整套低空飛行服務仿真驗證平台，旨在爲未來國家低空運行概念、關鍵技術研究、政策研究等提供平台支撐。2024 年1 月，公司成功中標安徽省新技術融合應用低空飛行服務平台項目。目前，公司正在論證推進（Advanced Low Airspace System）低空智聯體系的佈局及核心產品研發。公司在低空經濟業務具備領先的技術、團隊和市場基礎，將受益於國家低空經濟產業發展。
盈利預測和投資評級：公司是中國電科28 所體系內的唯一上市公司，持續打造空管和機場兩翼齊飛的發展格局，有望受益於空管擴容和智慧機場建設。同時，公司積極推進“數據+應用”模式在城市交通、治理的應用。根據公司業績快報披露情況，我們調整2023-2025 年公司歸母淨利潤爲1.31/1.55/1.88 億元， EPS 分別爲0.80/0.95/1.15 元/ 股，2023-2025 年對應PE 分別爲29.06/24.53/20.22X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟影響下游需求、市場競爭加劇、區管擴容推進不及預期、機場智能化推進不及預期、智慧城市及交通推進不及預期。