全球領先的智能製造系統服務商。公司前身創建於1993 年，2021 年重組收購美國Paslin，主業轉型工業自動化系統集成，整體剝離房地產業務後，全面聚焦智能製造。公司聚焦汽車焊裝自動化生產線，並不斷拓展非汽車行業自動化項目。目前客戶包含多家汽車領域國際知名整車廠和零部件一級供應商，以及非汽車領域國際知名零售企業等倉儲自動化客戶，具有較高的客戶壁壘。公司2022年86%營收來自北美市場；在美國底特律、長春、上海、成都、墨西哥薩爾提略等地設有製造基地和研發中心；核心團隊產業經驗豐富，技術人員佔比高。
通脹削減法案補貼政策下的美國新能源車市場：1）拜登政府的通脹消減法案於22 年8 月通過，針對新能源汽車領域提供了重要的財政激勵措施，通過提供稅收優惠，加速美國電動汽車採納。2）預計2024-2026 年美國新能源汽車銷量CAGR 達到42%，2026 年滲透率需要達到25%。3）美國新能源汽車市場的滲透率從2020 年的2.2%到2023 年增長至9.1%。主要是車企產能低、充電樁等基礎設備不普遍導致市場滲透率增長緩慢。截止2022 年底，美國新能源汽車充電樁共計12.8 萬個，美國計劃投資50 億完善充電設施，目標於2026 年完成建設50 萬臺充電樁；同時當前福特、通用等汽車廠商均在推行擴產計劃，其中福特的俄亥俄工廠預計2025 年可投入使用，長期看上述因素有望改善。
焊接技術領先，新能源汽車裝備市場競爭力強，拓展非汽車業務，業績可期。
1）汽車製造業是工業自動化集成最大應用領域之一，公司深耕工業機器人系統集成行業，汽車結構件焊接、機器人連接、新能源汽車白車身焊接等技術水平全球領先。2）公司先後爲特斯拉和瑞維安完成各自首條電動汽車產線的設計及建造，並與福特、通用、豐田等戰略客戶在新能源汽車焊裝製造方面積極開展合作。
3）公司積極將其汽車製造領域的專業知識和技術應用於倉儲物流、新能源、環保設備等非汽車產業，推出包括自動化立體倉庫和智能物料搬運系統在內的一系列創新自動化解決方案。4）公司2023 年前三季度歸母淨利潤1.19 億元，同比增速爲+216.16%；2023 年公佈股票激勵計劃，綁定高管及核心骨幹，根據業績考覈目標，2023-2026 公司淨利潤應不低於2.1/2.5/3.0/3.6 億元。
投資建議：考慮到美國新能源汽車行業持續景氣，結合拜登政府執政目標及Marklines 預測，預計2024-2026 年美國新能源汽車銷量CAGR 爲42%。此外公司正在積極拓展智能物流等業務，以及加快與中國車企的合作。因此預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲2.11/2.82/3.60 億元，對應PE 爲15/11/9 倍。
首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：美國新能源車補貼政策的持續性；美國政府的貿易政策 ；新業務拓展不及預期