事件：2024 年2 月6 日，公司發佈關於回購公司股份的方案。
積極回購彰顯長期信心。公司公告擬通過集中競價交易方式進行回購，回購價格不超過人民幣18 元/股（含），回購金額不低於人民幣5000 萬元（含），不超過人民幣1 億元（含）股份，回購的股份將在未來根據公司實際情況選擇適宜時機用於員工持股計劃或股權激勵。本次回購彰顯出公司對未來業務發展的信心，以及對投資者的回饋支持，股權激勵計劃也有望進一步增強員工積極性，持續創造更高價值。
品牌建設成效顯著，業績表現強勁。公司除主品牌“漫步者”外，全新年輕品牌“花再”、電競品牌“HECATE”、性價比品牌“聲邁”等多品牌均運營成效顯著。2024 年1 月16 日公司發佈2023 年業績預告，預計歸母淨利潤比上年同期增長60%-80%。2024 年春節時間較晚，下游爲春節備貨時間或延後至2024 年1 月，且2023 年公司業績強勁，或計提較多獎金及部分2024 年費用，公司實際經營景氣度預計比業績表現更好。
海外市場潛力巨大，有望高速增長。據公司2023 年中報，公司約20%收入來自於海外，比例較低有較大提升空間。公司加大力度拓展海外市場，組建了來自不同國家的產品研發和銷售團隊,搭建了將產品成功銷售到全球的營銷網絡，在境外電商銷售方面，公司在亞馬遜等國際電商渠道取得了業務快速增長、用戶口碑穩步提升的成績。預計未來公司海外市場拓展速度將大幅加快，長期有望實現海外與國內收入相當。
AI 等新品有望打開新增長空間。（1）2024 年1 月8 日公司在投資者互動平台答覆目前有多項產品開發已使用或將要使用相關AI 技術，公司將積極關注人工智能領域的發展與應用，並依託自身在電子及聲學領域的技術，持續探索與公司產品的融合。作爲國內稀缺的高品牌力獨立音頻廠商，未來AI 賦能的智能助理產品有望同時帶來需求量和終端價值量的提升，令公司高度受益。（2）公司進軍助聽市場，新推出的耳內式、32 通道、雙耳降噪助聽器已獲得醫療器械認證，有望服務更多人群。
維持“增持”評級。我們對公司2023-2025 年業績預測爲營業收入26.25/31.03/36.69 億元，歸母淨利潤4.27/5.37/6.86 億元，維持“增持”評級。
風險提示：AI 技術推進不及預期風險；原材料價格和人工成本上漲風險；行業競爭加劇風險；宏觀經濟風險。