來源：券商中國
作者：許諾
春節來臨之際，以消費爲主線的港股全線暴漲。
港股消費賽道的連續調整已吸引堅定的基本面投資者，前提條件可能是便宜與兼具短期業績。部分基金經理認爲，消費賽道最近在港股取代熱門的AI科技在很大程度上反映了市場風險偏好的微妙變化，在投資者越來越多地要求儘早兌現業績和足夠吸引力的便宜股價後，在關鍵條件上具有優勢的港股消費賽道可能成爲近段時間的主線。
港股大消費或成主線
2月6日，港股消費股全線崛起，併成爲港股全市場的核心主線。7日盤中，$百勝中國 (09987.HK)$漲超15%，$海倫司 (09869.HK)$漲超7%，$九毛九 (09922.HK)$漲超5%，$海底撈 (06862.HK)$漲超2%，$呷哺呷哺 (00520.HK)$漲超1%。
與2023年港股在春節前後凸顯AI（人工智能）主線不同，當下的港股市場中，消費正成爲最大彈性，業內人士認爲這可能反映出行業板塊的年度輪動特點，此前在港股市場上重視AI的資金，在新的一年中正在傾向於出擊更具吸引力且被市場拋棄已久的消費股。
港股的部分消費股龍頭實際上在2023年最後一個月即已展開驚人的獨立行情，券商中國記者注意到，港股低端化妝品龍頭$上美股份 (02145.HK)$自去年12月11日以來至今的40個交易日內，其股價漲幅已達到驚人的95%。數據統計顯示，上美股份旗下拳頭產品憑藉低價優勢在抖音銷售渠道脫穎而出，成爲抖音美妝年度銷售第一名，超越了A股化妝品龍頭$珀萊雅 (603605.SH)$、$貝泰妮 (300957.SZ)$以及海外的$雅詩蘭黛 (EL.US)$等一衆明星品牌。
而在此前，上美股份被部分基金經理認爲是“毫無優勢和特點的美妝行業參與者”，其上市以來一直缺乏公募基金的覆蓋，這種基金眼中冷門品種的突然崛起，在很大程度上也體現出市場對超預期因素的某種偏好。
券商中國記者注意到，基金經理在A股市場的化妝品賽道主要覆蓋以珀萊雅、貝泰妮、$華熙生物 (688363.SH)$爲代表的龍頭股，而在港股市場的公募基金覆蓋的化妝品股票幾乎全部集中於$巨子生物 (02367.HK)$，截至2023年12月末，有超過30只公募基金產品將鉅子生物作爲核心重倉品種。不過，上述重倉鉅子生物的公募產品買進後大多未獲盈利。
基金尋求短期業績爲避風港
港股品種股價走勢對短期業績的反應愈加凌厲，在市場人士看來，或因市場風險偏好的變化，這一變化也使得在2023年走勢強勢但業績尚未釋放的AI板塊，在港股市場近期表現中顯著落後。
“消費股的業績短期修復是具有一定優勢的，但AI相關公司的業績釋放可能還有難度。”華南地區一位基金經理認爲，投資者對股票選擇的謹慎提升了對短期業績的關注度，也使得短期業績超預期的品種成爲市場震盪中的投資主線，而業績釋放週期較長甚至還難以出現盈利的品種可能存在估值邏輯上的變化。
易方達港股通成長基金經理陳皓認爲，港股市場目前更加關注短期的業績表現。他認爲由於當下較低的風險偏好，導致短期的業績波動對股價影響較大，但更重要的是在前期研究和跟蹤過程中尚有不完善之處。因此在仔細斟酌後，對其中可能對投資邏輯產生重大變化的個股進行了減持，而保留了僅由於短期經濟影響導致業績波動、但長期競爭力和核心邏輯沒有變化的個股。希望積極調倉能在2024年爲投資人帶來較好的絕對和相對回報。
便宜也是硬道理。在港股的上美股份等化妝品股票因短期業績驚豔，成爲市場寵兒之際，因估值持續落後同業平均水平的$歐舒丹 (00973.HK)$也在港股盤中一度飆升15%。根據媒體報道，黑石集團正在考慮競購港股的護膚品股票歐舒丹。知情人士稱，在評估對歐舒丹的潛在收購要約時，這傢俬人股本公司一直在進行初步盡職調查。知情人士稱，黑石集團正在考慮與歐舒丹億萬富翁董事長Reinold Geiger合作收購歐舒丹的可能性。
消費賽道或有更高彈性
對今年港股市場的佈局，大部分基金經理均指向了更爲可靠的消費股。
加倉港股消費賽道的南方基金史博認爲，港股市場由中國宏觀經濟基本面和全球流動性共同決定，基於這一框架，對港股市場不悲觀：包括儘管美債利率下行可能會出現波折，但大方向基本確定。同時，未來對經濟增長的預期將成爲影響市場走勢的關鍵，去年12月中央經濟工作會議指出“積極的財政政策要適度加力、提質增效”，未來財政擴張可能成爲扭轉緊信用週期和經濟增長疲弱的關鍵抓手。當前美股已經較大程度反映了聯儲局降息預期，而港股受到內地經濟疲弱影響仍然處於估值窪地，未來可能受益於降息落地後海外資金加大對新興市場的配置力度。總體來看，基金維持港股市場震盪上行的判斷。
天弘港股通精選基金經理劉國江認爲，儘管有些消費品公司的終端動銷不暢，庫存有所累加。按市場本身的理解和預期，基本面底部在四季度暫時還沒有完全確立。實際上，政策發力是基本沒有間斷的，從萬億國債的發行到京滬兩地的地產政策放鬆，這些政策都是比較積極的。從市場的最終走勢看，市場或許期待更多的大力度政策。高質量發展涵蓋內容廣泛，遠不僅指經濟增長等一些單一目標。投資方面。總體上，依然穩定持有有競爭力的優秀公司。結合當下消費力持續疲弱和部分公司面臨一定的經營壓力，對預期相對飽滿的公司進行了倉位上的調減，如紡織服裝、汽車零部件、互聯網等行業的公司。目前主要持有互聯網平台、國有物業管理公司、食品飲料、金融平台、紡織服裝等領域的優秀企業。
“我們看到了很多積極信號，比如內地穩經濟的政策頻出，同時，港股作爲離岸市場，經過了接近3年的調整，投資者對於國內宏觀數據的修復以及宏觀政策有了更多的期待。”廣發滬港深精選基金經理張東一認爲，可以更多關注2024年的財政政策力度，目前的市場預期是財政政策以託底爲主。歷史上對於美債收益率敏感的港股市場，這次在美債收益率下行的過程中表現是偏弱的。財政擴張對於提振A股和H股市場，特別是H股市場投資者的信心至關重要。在目前內地實際利率偏高，財政赤字率較低的情況下，仍期待未來較大的貨幣和財政政策空間。
編輯/Somer