預告2023 年歸母淨利潤同增15.0%~20.0%，符合市場預期公司預告2023 年歸母淨利潤40.35~42.11 億元，同增15.0%~20.0%，扣非淨利潤25.60~28.30 億元，同比變化-5.0%~5.0%。其中4Q23 公司歸母淨利潤6.11~7.86 億元，同比變化-27.6%~-6.8%、環比變化-52.0%~-38.2%，扣非淨利潤4.05~6.75 億元，同比變化-21.8%~30.2%、環比變化-54.9%~-24.9%。公司2023 年業績預告符合市場預期。
關注要點
4Q23 扣非淨利受一次性費用拖累，加回後環比增長強勁。我們預計公司4Q23 計提一次性費用包括：1）股權激勵費用6-7 億元；2）員工年終獎約2億元；合計影響扣非淨利潤預計接近6 億元，我們按照扣非預告中值加回後，預計經營性扣非淨利潤11.3-11.4 億元，環比增長25-30%。
分業務板塊看：1）動力儲能業務：我們預計公司4Q23 動力儲能電池總出貨接近17GWh、環比提升15-16%；盈利方面，受4Q部分車企客戶降價影響，我們預計單位盈利較3Q或有所下滑、我們測算4Q約3-4 分/Wh；2）消費電池業務：我們預計公司4Q23 消費電池業務收入或接近30 億元、環比提升30%+，主要受益於下游電動工具需求回暖，公司3C小圓柱電池出貨環比大幅改善，我們預計4Q公司3C小圓柱發貨量或達到2.5 億顆、環增約200%+。
盈利方面，受益中上游原材料降價，我們預計消費電池毛利率穩中有升。
回購彰顯管理層信心，有利於公司健全長效激勵機制。公司同時發佈回購計劃，擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司部分社會公衆股份，用於實施員工持股計劃或股權激勵，回購總金額爲1-2 億元、回購價格不超過人民幣58 元/股，回購價格上限較當前股價高出80%，彰顯管理層對公司未來發展的信心和對公司價值的認可，有望穩住資本市場的投資信心。
盈利預測與估值
考慮到動力儲能降價，我們下調2023/2024 年盈利預測7%/5%至41.3/49.5億元，同時引入2025 年盈利預測62.1 億元；下調目標價9.1%至50 元，當前股價和目標價分別對應2024/2025 年13.2x/10.6x P/E和20.7x/16.5x P/E，有56.1%上行空間，維持跑贏行業評級。
風險
全球新能源車需求不及預期，全球儲能需求不及預期，市場競爭加劇致價格下滑。