事件。2023 年2 月5 日，公司發佈2023 年全年業績預告，預計2023 年1-12 月業績預增，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲40.35~42.11 億元，同比+15.00%~+20.00%。扣非淨利潤25.60-28.30 億元，同比-5%~+5%。單季度來看，2023 年Q4 實現歸母淨利6.11-7.87 億元，同比-27.52%~-6.64%，環比-52.00%~-38.18%。公司持續加大研發投入和創新力度，隨着新工廠、新產線進入量產階段，推動出貨規模迅速增長，全年業績略超預期。
動力裝機量顯著提升，大圓柱產能穩步釋放。據SNE 統計，2023 年1-11月，全球動力電池裝車量約爲624.4GWh，比2022 年同期增長41.8%，公司全球裝車量達13.4 GWh，同比增長131.9%，是TOP10 公司中唯一實現三位數增長的公司，市場份額達2.1%，同比提升0.8pcts。市佔率方面，根據動力電池聯盟數據，公司2023 年全年動力電池銷量國內TOP4，裝車量達17.26 GWh，市佔率4.45%，遠期全球目標市佔率10%，其中歐洲市佔率20%，同時公司多重發力商用車領域，進一步拓展公司市佔率。產能方面，公司23 年有效產能約80GWh，全年有望實現70%產能利用率，公司24 年有效產能可達100GWh，公司年產能20GWh 的大圓柱電池工廠（第十四工廠）已在荊門基地建成，一期已於23 年2 月投產，二期首批設備於23 年11 月30 日開始進場。截至2023年11 月初，公司圓柱磷酸鐵鋰電池已取得的未來5 年客戶意向性需求合計約88GWh，三元大圓柱電池已取得未來5 年客戶意向性需求合計約486GWh。
業務版圖再拓展，海外佈局進展順利。2023 年11 月21 日，公司發佈公告，搭載億緯鋰能電池的兩艘電動船舶於近期起航。“粵通珠江001”和“華航新能1”均採用由億緯鋰能磷酸鐵鋰電芯產品LF280K 電芯集成的電池，整船鋰電池容量分別爲3870kWh、7740kWh，可驅動雙推進電機並分別提供420KW、660KW 動力。截止2023 年10 月，億緯鋰能累計裝船量高達447 艘，全國有超過50%的電動船舶配套億緯的電池解決方案，累計出貨規模超過200MWh，億緯鋰能的船用電池系統已經過市場的良好應用驗證。海外佈局方面，公司已經明確馬來西亞項目正式啓動，項目按照計劃有序推進；匈牙利項目正在做前期的準備工作。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現營收473.58、539.32、646.70億元，同比增速分別爲30.4%、13.9%、19.9%，歸母淨利潤依次爲41.46、45.56、56.66 億元，同比增速分別爲18.2%、9.9%、24.4%，當前收盤價對應2024-2025 年PE 依次爲14、12 倍。考慮公司動力、儲能電池競爭優勢顯著，產能佈局合理，客戶開拓進展良好，維持“推薦”評級。
風險提示：競爭加劇風險，原材料價格波動風險，政策變動風險，匯率波動風險等。