事件：
公司公告《2023 年年度報告》。
點評：
終端需求回暖疊加產能釋放，2023 年公司營收再創新高。2023 年公司實現收入24.81 億元，同比+22.30%；實現歸母淨利潤1.21 億元，同比-291.09%。單季度看，2023Q4 公司實現收入6.52 億元，同比+33.95%，環比+3.67%；實現歸母淨利潤0.44 億元，同比-147.30%，環比-15.26%。
伴隨終端庫存陸續去化及下游需求回暖，公司產能釋放疊加產品定位、市場需求精準把握，高端產品產銷兩旺，2023 年公司營收創歷史新高。
受益於成本端改善及精細化管理，公司盈利能力持續改善。2023 年公司實現毛利率10.44%，同比+1.33pct；淨利率爲4.88%，同比+8.01pct。
單季度看，2023Q4 公司毛利率爲12.11%，同比+11.59pct，環比+2.42pct；公司淨利率爲6.75%，同比+25.88pct，環比-1.51pct。2023 年公司銷售費用率、管理費用率和研發費用率分別爲0.61%、1.94%和5.21%，同比分別-0.17pct、-0.39pct 和-1.36pct。
定增順利發行，Mini LED 產能持續提升。Mini 背光領域，公司通過引入原子層沉積設備，優化深刻蝕工藝、自主研發創新絕緣層優化處理工藝，成功解決Mini 高壓背光產品高溫高溼老化失效等技術難題，成功打入知名品牌的終端市場。2023 年公司通過定增募集資金淨額約爲10.82 億元，擬用於Mini/Micro LED 芯片研發及製造擴建，項目建成後形成年產720 萬片Mini LED 芯片產能。
佈局高端LED 領域，產品結構有望持續改善。植物照明領域，公司已開發出超高光效銀鏡倒裝芯片，並通過多家客戶認證，將逐步上量。
Micro LED 領域，與國內外頭部企業保持密切合作，完善技術儲備。車載照明領域，銀鏡倒裝產品通過技術迭代，產品的亮度與可靠性進一步提高，市佔率持續提升，隨着技術不斷創新與積累，公司產品將進一步向前裝市場進軍。目前，公司高端LED 芯片已處於國內一線水平。
盈利預測： 我們預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲1.72/2.22/2.64 億元，對應1 月31 日股價PE 分別爲38/30/25 倍，維持“買入”評級。
風險提示：研發不及預期、Mini LED 放量不及預期、行業競爭加劇。