事件
公司發佈FY24H1 業績，FY24H1 公司總營收達28 億，同比增長34.4%；實現歸母淨利潤人民幣2.49 億元，同比減少57.4%；實現經調整淨利潤5.09 億元，同比減少15.5%。
自營商品及直播電商業務：與輝同行加入抖音賬號矩陣，抖音賬號、自營APP 同步開啓品牌日活動
FY24H1 自營商品及直播電商業務總營收爲24.1 億元，其中自營產品的總營收約爲19 億元；自營產品及直播電商的毛利潤爲7.94 億元，毛利率爲32.9%。
公司持續擴寬產品種類，自營產品的數量爲264 個，FY24H1 公司實現GMV57 億元；同時，公司積極探索出海路線，2024 年1 月公司發佈TikTok 海外店鋪運營等崗位，有望打開長期成長空間。
1）抖音賬號：FY24H1 抖音上第三方產品及自營產品的已付訂單總數爲59.6 百萬單。24 年1 月9 日，新賬號“與輝同行”正式開播，三眼查Pro 數據顯示，“與輝同行”開播當天GMV 達1.33 億，1 月總GMV 達8.89 億，爲24 年1 月抖音帶貨榜第一名，佔東方甄選24 年1月抖音總GMV 的 45%+。
2）自有APP：23 年12 月10 日，東方甄選APP 上線文旅產品；12月17 日推出會員計劃，付費會員可以享受包括百款自營品88 折、一年12 張會員券、66 元券包入會禮等。根據公司業績會數據，自營APP付費會員已經接近20 萬人，付費會員每月人均消費約800 元，註冊人數以每日5000-8000 人的速度增加。
3）淘寶賬號：23 年8 月29 日，東方甄選淘寶首秀“東方盤淘會”正式開啓，全天GMV 達1.75 億；截至2024 年2 月2 日，東方甄選淘寶店鋪粉絲數達547.9 萬。
大學教育及機構客戶業務：剝離教育業務，聚焦電商主業FY24H1 大學教育收入爲365.7 百萬元，同比增長23.9%，毛利率爲77.6%；FY24H1 公司機構客戶收入爲2 百萬元，同比減少49.6%，毛利率爲88.8%。
2023 年11 月22 日，公司公告擬將旗下教育業務以15 億元人民幣對價出售給控股股東新東方，業務主要包括大學生在線教育以及機構業務，該出售事項已於2024 年1 月18 日的股東特別大會上批准，但仍在進行中且尚未完成。出售完成後，東方甄選不再營運在線教育業務，將成爲純粹的自營及直播電商運營商，在線線下融合教育由母公司專注運營。出售教育業務後，東方甄選在手現金將進一步充實，爲公司電商業務的持續增長提供堅實的資金保障。
終止認購東方甄選股份，母公司及董事長承諾聯交所場內增持23 年11 月24 日，公司發佈公告，擬向母公司配股，淨籌16.3 億元，完成後母公司持股比例有54.91%增至57.08%。
24 年1 月31 日，新東方-Ｓ發佈公佈，表示終止據特別授權認購東方甄選股份。同時，由於新東方與東方甄選行政總裁俞敏洪仍對東方甄選前景及業務潛力具有信心，各自承諾以市價在聯交所購買合共價值7 億元的東方甄選股份。購股行動將自即日起六至十二個月期間逐步進行。
投資建議
雖然FY24Q3 開立新直播間與輝同行，但考慮到FY24Q4 有望剝離教育業務，預計公司FY24-26 年營業收入爲62.5/69.7/78.0 億元，歸母淨利潤爲6.52/9.98/11.98 億元，經調整歸母淨利潤爲12.11/12.98/13.98 億元，維持 “買入”評級。
風險提示
農產品供應鏈自建進展不及預期；淘寶賬號及自營APP 業務開拓進展不及預期；直播間熱度維持不及預期；政策監管風險