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方正科技(600601):消费电子、AI提振高端PCB需求 资产重组实现扭亏为盈

方正科技(600601):消費電子、AI提振高端PCB需求 資產重組實現扭虧爲盈

華西證券 ·  02/02

資產重組剝離低效資產,23 年扭虧爲盈

方正科技前身“延中實業”成立於1984 年,於1985 年發行股票,是中國第一批股份制上市公司,公司PCB 業務全球排名第50 名。

2022 年12 月26 日公司重組完畢,資產重組之前公司存在IT 系統集成及互聯網接入等相關業務,受多因素影響,公司兩項業務連年虧損,公司通過剝離這兩項業務化解財務危機。資產重組之後,珠海市國資委成爲方正科技實際控制人。公司剝離低效資產,專注於高端PCB 市場。公司PCB 市場下游廠商包含消費電子,5G 通訊及汽車電子相關廠商。

華爲5G 手機回歸帶動消費電子需求,高端HDI 景氣度提升

根據群智諮詢調研數據,2023 年全球智能手機出貨量約爲11.1億部,同比下滑3.9%,降幅收窄至低個位數百分比,初步走出凜冬。華爲mate 60、小米14 等爆款產品的推出有力地刺激了消費電子地市場需求,根據公司在2023 年9 月13 日機構調研中的回覆,公司爲諸多top 級手機客戶PCB 供應商,受益於消費電子銷量增長。

根據投資者關係活動記錄,公司已經佈局HDI 及 Any-layer HDI多項產品。爲增強公司競爭力,完善產業佈局,滿足多種客戶訂單需求,公司投資建設珠海方正PCB 高端智能化產業基地二期高階HDI 項目。同時充分利用F7 工廠和現有廠房,擴大產能,打造F7 工廠高階HDI 產品的全流程自制能力,增加產出效率,承接珠海高密高階HDI 溢出客戶和產品訂單。

AI 拉動算力需求,高端PCB 深度收益

Chat GPT -大模型-算力需求增加-訓練型英偉達服務器-電子元器件之母-PCB

Chat GPT 從以文本生成爲主的AI 模型,演變爲可以處理語音及圖像的多模態模型。在大模型背景下,參數數量增多、數據量變大、結構複雜導致算力需求增加。算力需求增加讓訓練式AI服務器需求提升。PCB 作爲電子元器件載體需求量及價格也相應提升。

公司立足高端PCB 領域,以通訊設備、服務存儲和消費電子領域業務爲基礎,加速擴大光模塊、數字能源領域業務的市場份額。在層數、技術及材料方面均取得重大突破,可滿足AI 和HPC 高帶寬、高吞吐量需求。

投資建議

我們預計2023-2025 年公司營收爲34.81/40.40/49.82 億元,歸母淨利潤爲1.34/3.73/7.09 億元,EPS 爲0.03/0.09/0.17元,2024 年2 月2 日收盤價2.17 元,對應PE 爲67.75 /24.26/12.76 倍,首次覆蓋給予公司“增持”評級。

風險提示

下游需求不及預期風險:公司下游消費電子佔比較高,若消費未持續修復,可能導致客戶需求不及預期;

產能釋放不及預期風險:公司F7 二期及泰國項目進度存在不及預期風險,可能會導致公司接單能力不足;

原材料價格波動風險:上游銅等原材料價格波動將顯著影響公司盈利水平。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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