投資要點
事件：1 月31 日，公司發佈2023 年年度業績預告，預計2023 全年實現收入8.11-8.35 億元，同比增長35.00%-39.00%；實現歸母淨利潤0.55-0.66 億元，同比增長772.77%-947.33%；實現扣非歸母淨虧損0.72-0.89 億元，較上年同期，虧損增加0.05-0.22 億元。其中，Q4 實現收入3.46-3.70 億元，同比增長38%-47%；實現歸母淨利潤0.51-0.62 億元，同比增長101%-144%。
海外業務推動公司全年收入保持高速增長。2023 年公司通過持續深化本地化戰略快速拓展海外市場，在泰國等多個國家和地區新設了分支機構，並在亞洲、歐洲、中東、南美等區域招攬了本土化人才，公司通過加大對海外市場的佈局推動海外業務實現了高增長。與此同時，2023 年公司國內業務增速較上年明顯恢復，主要得益於公司“下沉中小企業”和“聚焦大客戶”的業務策略以及營銷網絡建設的加強已經初顯成效。在利潤端，2023 年公司控制銷售費用效果良好，因此，淨利潤相較上年有顯著增長。此外，公司扣非口徑下歸母淨利潤出現虧損，主要是因爲受政府補助及理財收益的影響，預計2023 年非經常性損益對淨利潤的影響金額爲1.27-1.50 億元，遠大於上年同期非經常性損益金額0.74 億元。
核心能力持續迭代，通過併購進一步拓展產品矩陣。公司持續投入研發進行產品迭代升級，2023 年發佈了兩大拳頭產品ZWCAD 和ZW3D 的2024 版本。其中，ZWCAD 2024 新增了可變塊、點雲、DGN 底圖等重點功能，複雜圖紙全流程操作效率較2023 版提升了數倍；ZW3D 2024 新增和優化了230 多項功能，真正實現了設計、仿真、製造一體化。此外，公司重磅推出了悟空三維CAD 圖形平台1.0版，目前已具備三維建模、大體量裝配、協同設計能力。爲進一步拓展產品矩陣並提高市場競爭力，公司在2023 年完成了兩項收購，包括5 月份收購了電力行業專業軟件廠商北京博超，以及10 月份收購了海外CFD 廠商CHAM，完善了公司在CAE 領域的產品佈局。
投資建議：公司是工業設計軟件領導廠商，一方面，我們看好公司產品競爭力的持續提升，另一方面，海外市場的高速增長將拉動公司收入增速持續提升。因此，我們小幅上調原有收入預測。同時，隨着產品競爭力持續增強，未來公司產品仍有較大提價空間，毛利率有望得到提升，因此我們小幅上調2024-2025 年的淨利潤預測。預計公司2023-2025 年實現收入分別爲8.20/11.09/14.87 億元（ 前值7.93/10.76/14.83 億元），實現歸母淨利潤0.58/1.65/2.78 億元（前值0.96/1.64/2.61億元），維持“買入”評級。
風險提示：海外市場不及預期；行業競爭加劇；渠道拓展不及預期；產品迭代不及預期。