事件：2024 年1 月30 日，城建發展發佈關於首次回購股份註銷實施的公告。
註銷回購股份，增厚股東權益。公司審議通過了《關於公司變更首次回購股份用途並註銷的議案》，決定將全部首次回購股份用途由“用於出售”變更爲“用於註銷並相應減少註冊資本”。截至2024 年1 月30 日，公司回購專用賬戶股份數爲1.81 億股，其中首次回購的1.02 億股將於2024 年1 月31日予以註銷。截至2024 年1 月30 日，公司總股本22.57 億股，本次註銷股數1.02 億股佔註銷前的總股本比重爲4.51%，註銷後公司總股本將減少至21.55 億股。
公司於2020 年8 月28 日審議通過了《關於以集中競價交易方式回購股份的議案》，2020 年11 月13 日完成首次回購行爲，實際回購股份1.02 億股，佔公司總股本4.51%，回購均價5.89 元/股，實際回購金額6.00 億元。我們認爲公司在現下估值時點更改回購股份用途，響應市值管理號召，積極維護股東權益，提升每股資產價值，反映公司作爲北京市屬國企的擔當與決心。
公司2023 年預計實現扭虧爲盈。2024 年1 月30 日，公司發佈2023 年年度業績預盈公告。公司預計2023 年實現歸母淨利潤4.70-7.04 億元，實現歸母扣非淨利潤4.12-6.17 億元，對應2022 年公司歸母淨虧損9.26 億元，歸母扣非淨虧損5.02 億元。公司房地產主業持續穩健經營，2023 年公司和參股公司持有的交易性金融資產股價變動幅度較2022 年同期減小，對公司業績影響減小，公司實現扭虧爲盈。
銷售業績逆市提升，主營業務穩健經營。根據中指數據披露，2023 年全年公司實現全口徑銷售額454 億元，同比增長45.98%，實現全口徑銷售面積98.6萬平，同比增長53.34%。
投資建議：中特估值相關標的，“優於大市”評級。我們預測公司2023 年和2024 年EPS 分別爲0.30 元和0.47 元，公司2023 年和2024 年每股淨資產分別爲11.57 元和11.96 元。“中特估值”背景下，公司估值明顯低估。
參考可比公司估值，我們給予公司2023 年0.7-0.8 倍PB 估值，對應合理價值區間爲8.10-9.25 元每股。給予公司“優於大市”評級。
風險提示：公司一級土地開發和棚改項目結轉速度不及預期。