本报告导读：

2023 年公司计提大额减值影响业绩，储备多部影片有望在2024 年及以后登陆影院，参投影片《飞驰人生2》将在2024 年春节档上映。

投资要点：

2024年重装启航，维持“增持”评级。公司于2023 年上映的电影项目票房不及预期，同时计提大额减值，多数储备项目于2023-2024 年启动，上映时间在2024 年及以后，目前储备主投项目包括《红海行动2：虎鲸行动》、《传说》等。另参投项目《飞驰人生2》将在2024年春节档上映。考虑到2023Q4 计提减值，我们下调2023 年EPS 预期至-0.34 元（前值为-0.15 元），维持2024/2025 年EPS 预测0.27/0.38元，维持目标价10.66 元，维持“增持”评级。

事件：公司公布2023 年度业绩预告，预计归母净利润亏损3.6-5.6 亿元，预计扣非归母净利润亏损5.5-7.5 亿元。

业绩低于预期，主投影片票房未达目标影响盈利。2023 年公司主投影片包括《无名》（票房9.31 亿元）、《别叫我“赌神”》（票房0.41 亿元）、《刀尖》（票房0.52 亿元）、《爆裂点》（票房1.00 亿元），另参投《长空之王》（票房8.50 亿元）、《志愿军：雄兵出击》（票房8.67 亿元）等。投资和发行影片共10 部，取得票房68.22 亿元，同比增长52.04%，但因主投影片票房不及预期，且2022 年上映《长津湖之水门桥》（票房40.67 亿元）等高票房影片，电影业务收入同比下滑。

影院业务恢复正常运营。公司影院主要覆盖北京、上海、杭州、宁波等主要城市，2023 年旗下影院不含服务费票房收入10.47 亿元，位列国内影投公司第7 名，较2022 年明显提升。

风险提示：电影票房不及预期，电影上映时间不确定。