下調目標價至57.97 元，維持“增持”。公司受益於航空航天行業高景氣，產品業務結構不斷升級，國內國際市場同步發力，持續推進戰略協同，業績有望保持高增。考慮下游需求釋放節奏波動， 我們下調2023-25 年EPS 爲1.58/2.00/2.49 元（前值爲1.67/2.16/2.75元），下調目標價至57.97 元（前值爲62.18 元），維持“增持”評級。
業績基本符合市場預期，盈利能力持續提升。1）公司2023 實現營收200.72 億元（+26.73%），歸母淨利33.41 億元（+22.27%），扣非淨利潤32.39 億元（+23.51%），業績基本符合市場預期；2）2023 年盈利能力持續提升，加權平均淨資產收益率爲17.68%，比去年同期提升0.86pct；3）我們認爲公司受益下游高景氣，推進戰略協同，聚焦提質增效，全力挖潛拓新，加強成本管理，“十四五”期間利潤複合增速有望超過30%。
加快現代化產能建設，統籌國際國內市場。1）公司業務結構加快升級，軍品着力提升互連方案解決能力，不斷加大對新產品的研發投入，持續推動製造能力升級，軍用連接器龍頭地位穩固；2）民品進一步提升產能，鞏固新領域優勢。數據中心、石油裝備、光伏儲能等領域實現高速增長，投資27.2 億元建設高端互連科技產業社區項目，提升光傳輸、微波光子、液冷等產品研發生產能力。新能源汽車業務聚焦“國際一流，國內主流”策略，主流車企覆蓋率持續提升，全年實現多個項目定點；國際化佈局持續加快，“大客戶+區域”市場開拓模式落地，全球化平台支撐作用逐步顯現。
催化劑：組件類和新產品快速發展、新能源業務持續取得突破。
風險提示：下游需求不及預期、民品競爭格局惡化。