金吾財訊 | 東吳證券發研報指，賽生藥業(06600)2023H1收入約爲16.03億元（+8.7%），近5年銷售收入CAGR18%；2023H1淨利潤約爲6.3億元（+18.4%），近5年營業利潤CAGR達到102%，公司的毛利維持在75%以上，淨利率在30%以上，銷售費用率在25%以下；公司連續兩年現金派息，2023年完成7億的溢價要約回購，未來派息及回購仍是公司長期策略。
該行指，多個創新大單品逐步上市，全球首個口服SERD有望成爆款產品；另外，賽生藥業在業內率先開創數字化+零售的GTP（直達患者）模式打通院內院外市場，資源有望持續賦能創新藥的銷售放量。
該行預計2023-2025年實現歸母淨利潤分別爲10.14/11.87/13.75億元，當前市值對應2023-2025年PE爲7/6/5倍。用分部估值法，該行預計2023年淨利潤爲10億元，給予10倍PE，已上市產品貢獻約100億市值；艾拉司群、Vaborem等創新藥管線貢獻約46億峯值，給予2倍PS，創新藥貢獻約100億估值。公司價值約200億人民幣，顯着低估。首次覆蓋，給予“買入”評級。