实施“存储+”战略，积极布局MCU和模拟芯片领域：公司实施“存储+”战略，依托存储领域技术优势，实现向微控制器及模拟芯片领域多元化的市场拓展。根据IC Insights 数据，全球MCU 市场预计在2023 年达到约260亿美元的规模，同比2022 年增长1.25%。2022 年汽车电子和工业控制分别占全球市场的36.80%和33.50%，中国MCU 市场消费电子占比较高。随着工业自动化和智能化发展、新能源车渗透加快、物联网计算“边缘化”趋势等，MCU 芯片的用量将显著提升。1）MCU 产品方面：公司基于存储器优势，布局ARMCortex-M 内核系列32 位通用型MCU 产品。公司在2023 年中报中披露，公司MCUM0+系列产品已大规模量产出货，共计120 余颗料号，累计出货已超1 亿颗。 并且，23 年10 月与IAR 展开生态合作，将全面支持公司32 位ARMCortex-M0+及M4 系列MCU。 此外，公司基于ARM内核的M4MCU原型产品进展顺利， 2023 年三季度时，公司MCU M4 产品已量产出货 ；2)模拟产品方面：公司内置非易失存储器的PE 系列音圈马达驱动芯片多颗产品进入大批量供货，支持下一代主控平台的1.2V PD 系列音圈马达驱动芯片产品也已进入量产。同时，依托EEPROM 产品的客户资源优势，实现下游的顺利交付。公司VCMDriver 产品能与EEPROM 产品形成良好的协同效应，提升公司在摄像头模组领域的竞争优势和市场占有率。随着公司“存储+”战略的不断推进，未来将迎来成长新动能，为公司创造发展新空间。事件：公司發佈2023 年年度業績預告，預計2023 年實現營收爲10.50-12.00億元，同比增長13.53%-29.75%；預計2023 年實現歸母淨利潤爲-0.42 至-0.63 億元，同比轉虧；預計2023 年實現扣非淨利潤爲-0.57 至-0.85 億元，同比轉虧。其中單季度Q4 預計實現營收2.83-4.33 億元， 同比增長75.58%-168.68%， 環比變化爲-5.26%至44.98%； 預計實現歸母淨利潤0.39-0.60 億元，同比和環比均扭虧爲盈；預計實現扣非淨利潤0.26-0.54 億元，同比和環比均扭虧爲盈。
計提資產減值損失輕裝上陣，Q4 利潤扭虧爲盈： 2023 年公司營收同比增長，符合預期；但公司利潤轉虧，主要原因有：1.2023 年全球經濟下行及行業景氣度尚未恢復，行業庫存消化速度緩慢，市場競爭激烈，公司採取主動降價的定價策略；2. 公司芯片產品的價格承壓，同時代工價格變動存在滯後性，公司主要產品的原材料採購價格仍相對較高，導致公司毛利同比下降；3.2023年公司計提了1.1 億元的資產減值損失，影響全年利潤。Q4 利潤扭虧爲盈主要系：自2023 年Q4 起，隨着消費電子產品等下游需求逐漸恢復，以及公司積極拓展市場份額，公司產品出貨量及營業收入同比增長。我們認爲，公司有望持續受益於消費電子市場需求復甦；同時，公司積極開拓較多新客戶和新項目，後續有望迎來對應產品出貨上量，我們看好公司未來業績增長。
集成電路&半導體行業逐步向好，看好公司存儲器芯片領域前景：在國家政策扶持以及市場應用帶動下， 國內集成電路產業保持快速增長。根據Semiconductor Intelligence 預測2024 年半導體市場持續復甦，終端市場溫和增長，增長將在5%-10%之間。未來隨着消費信心階段性恢復以及半導體行業國產需求增加，在各應用領域逐步恢復向好。公司在非易失性存儲器芯片領域深耕多年，成爲了國內NOR Flash 和EEPROM 的主要供應商之一。1）NOR Flash 產品方面：公司NOR Flash 產品採用SONOS 及ETOX 工藝結構，覆蓋1.65V-3.6V 的操作電壓區間。公司40nm 工藝製程下4Mbit 到128Mbit容量的全系列產品均已實現量產， 目前40nm 產品營收佔比已經超過NORFlash 產品線整體的50%。此外，公司也並行採用ETOX 工藝結構，已達到50nm 的先進製程，23 年上半年4Mbit 到256Mbit 的產品已實現量產，512Mbit 到1Gbit 容量產品正在依照規劃逐步推出。中小容量NOR Flash 車載產品已陸續完成AEC-Q100 認證。公司推出新一代SPI NOR Flash 系列新產品，支持1.1V 電源系統，同時具備寬電壓範圍，可涵蓋1.2V 和1.8V 系統；2）EEPROM 產品方面：公司已形成覆蓋2Kbit 到4Mbit 容量的EEPROM 產品系列，操作電壓覆蓋1.2V-5.5V，主要採用130nm 工藝製程，部分中大容量產品採用95nm 及以下工藝製程下並已實現量產。公司的車載產品完成AEC-Q100 標準的全面考覈，在車身攝像頭、車載中控、娛樂系統等應用上實現了海內外客戶的批量交付。超大容量EEPROM 系列產品，2Mbit 產品批量用於高速寬帶通信和數據中心。同時，超低電壓1.2V 系列EEPROM 已實現量產出貨，涵蓋32Kbit 至512Kbit，是行業內工藝節點領先和容量覆蓋面較爲完備的超低電壓產品線。得益於物聯網、服務器、光伏、汽車電子等新興科技應用的發展，存儲器芯片市場需求的增長，公司存儲器芯片領域的前景值得期待。
實施“存儲+”戰略，積極佈局MCU和模擬芯片領域：公司實施“存儲+”戰略，依託存儲領域技術優勢，實現向微控制器及模擬芯片領域多元化的市場拓展。根據IC Insights 數據，全球MCU 市場預計在2023 年達到約260億美元的規模，同比2022 年增長1.25%。2022 年汽車電子和工業控制分別佔全球市場的36.80%和33.50%，中國MCU 市場消費電子佔比較高。隨着工業自動化和智能化發展、新能源車滲透加快、物聯網計算“邊緣化”趨勢等，MCU 芯片的用量將顯著提升。1）MCU 產品方面：公司基於存儲器優勢，佈局ARMCortex-M 內核系列32 位通用型MCU 產品。公司在2023 年中報中披露，公司MCUM0+系列產品已大規模量產出貨，共計120 餘顆料號，累計出貨已超1 億顆。 並且，23 年10 月與IAR 展開生態合作，將全面支持公司32 位ARMCortex-M0+及M4 系列MCU。 此外，公司基於ARM內核的M4MCU原型產品進展順利， 2023 年三季度時，公司MCU M4 產品已量產出貨 ；2)模擬產品方面：公司內置非易失存儲器的PE 系列音圈馬達驅動芯片多顆產品進入大批量供貨，支持下一代主控平台的1.2V PD 系列音圈馬達驅動芯片產品也已進入量產。同時，依託EEPROM 產品的客戶資源優勢，實現下游的順利交付。公司VCMDriver 產品能與EEPROM 產品形成良好的協同效應，提升公司在攝像頭模組領域的競爭優勢和市場佔有率。隨着公司“存儲+”戰略的不斷推進，未來將迎來成長新動能，爲公司創造發展新空間。
上調盈利預測，維持“增持”評級：公司正在積極實施“存儲+”戰略，不斷拓展微控制器和模擬芯片領域。產品層面上，公司於2023 年下半年量產了大容量的NORFlash 系列產品，目前在持續進行客戶導入，後續有望逐步上量；MCU 方面，公司持續將M0+產品大力推廣至消費、工控和汽車電子後裝市場，同時持續推進M4 產品的導入，在低功耗、高性價比、高性能等通用市場穩步推進。憑藉公司在存儲領域的技術優勢和平台資源，公司將進一步擴大市場份額，實現向高附加值領域和多元化市場的拓展。公司有望持續受益於消費電子市場需求復甦，2023 年Q4 淨利潤扭虧爲盈，我們上調盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲-0.52 億元、1.21 億元、2.68億元，EPS 分別爲-0.68 元、1.61 元、3.55 元，24-25 年PE 分別爲67X、30X。
風險提示：市場競爭風險、下游需求不及預期、技術開發和迭代升級風險、市場競爭加劇
