投资建议：持续推进多品牌战略，弱市加速渠道扩张、抢占市场份额并取得良好的销售表现；中长期来看，公司作为国内轻奢时尚女装的龙头企业，主品牌稳步拓店并提升店效、新品牌积极拓店，看好公司多品牌矩阵下的长期高质量的成长。我们预计公司2023~25 年EPS 分别为0.34/0.66/0.78，对应PE 为24/12/10 倍，维持“买入”评级。事件：公司近期發佈2023 年業績預告，預計2023 年歸母淨利潤同增388.95%~535.64%至1.0~1.3 億元，扣非歸母淨利潤同增1428%~2032%至0.76~1.06 億元。剔除商譽減值帶來的影響，預計歸母淨利潤同增877.91%~1024.60%至2.0~2.3 億元。
渠道高效擴張推動全年收入增長，國內業務經營超預期。公司旗下多品牌矩陣協同發展，推動收入實現連續增長，預計23 年收入同增20%-25%至28.7~30.0 億元（較21 年增長22%-27%）。1）渠道高效擴張推動收入增長：截至2023 年年底公司旗下門店預計達到651 家左右，其中503 家爲直營店，較年初淨增43 家左右，此外線上採取多品牌多平台的發展策略，線上線下發力推動收入實現良好增長；2）國內業務經營超預期：23年隨着國內經營環境恢復，公司旗下所有品牌收入較2022 年以及2021 年均實現了增長，尤其是self-portrait 品牌、Laurèl 品牌以及IRO Paris品牌在國內市場表現均十分突出。新開門店的銷售提升以及費用率優化，預計全年國內業務的利潤可恢復至2021 年的水平，其中23Q4 國內業務的經營利潤較21Q4 有顯著增長。
海外受通脹、地緣局勢等因素影響短暫承壓，充分計提減值後輕裝上陣。23 年海外受到通脹、地緣局勢等因素的影響，消費者需求大幅減弱，旗下IRO Paris 品牌在海外經營業績受到較大沖擊，經營未達預期，公司考慮到歐美地區宏觀經濟壓力持續較大將導致IRO Paris 品牌未來在海外地區的盈利能力有所下降，因此在年底計提0.9~1.0 億元的商譽減值，相應減少23 年歸母淨利潤。預計23 年歸母淨利潤同增388.95%~535.64%至1.0~1.3 億元，扣非歸母淨利潤同增1428%~2032%至0.76~1.06 億元；剔除商譽減值帶來的影響，預計歸母淨利潤同增877.91%~1024.60%至2.0~2.3 億元。我們認爲公司充分計提減值後，24 年有望輕裝上陣。
投資建議：持續推進多品牌戰略，弱市加速渠道擴張、搶佔市場份額並取得良好的銷售表現；中長期來看，公司作爲國內輕奢時尚女裝的龍頭企業，主品牌穩步拓店並提升店效、新品牌積極拓店，看好公司多品牌矩陣下的長期高質量的成長。我們預計公司2023~25 年EPS 分別爲0.34/0.66/0.78，對應PE 爲24/12/10 倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇，海外消費恢復不及預期，渠道拓展不順等。
